事件
索菲亚于3月5日发布公告:
1、 增资收购四川宁基建筑装饰材料有限公司(以下简称“四川宁基”,位于成都)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要内容:公司使用超募资金8,904万元向四川宁基建筑装饰材料有限公司(以下简称“四川宁基”)增资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次增资以四川宁基在2011年12月31日的经评估的净资产的价值1,271.85万元作为定价依据,其中5,600万元增加四川宁基的注册资本,超过认缴新增注册资本部分即人民币3,304万元,计入四川宁基的资本公积,增资完成后公司持有四川宁基70%的股权;四川宁基原大股东何向君向四川宁基增资2,544万元,其中1,600万元增加四川宁基的注册资本,超过认缴新增注册资本部分计入四川宁基的资本公积,增资完成后何向君持有四川宁基30%的股权。
2、部分调整募投项目实施进度和部分实施方式。
评论
分战略中心启动,缓解产能不足:四川宁基原为索菲亚在四川区域的总代理,通过向索菲亚采购产品,并在索菲亚的授权下对部分产品进行简单加工后,向四川地区其他经销商销售索菲亚定制衣柜, 2011 年四川宁基营业收入6100 万元左右。索菲亚收购后计划通过增加机器设备扩大产能规模,将其打造成战略分加工中心,预计设备将于今年9 月份左右投产,今年四川宁基产值将达到1 亿元左右,而2013 年预计将达到2 亿元左右,有效缓解公司在内地市场产能不足问题。
收购影响正面,可更好地服务内地市场。此次收购利好索菲亚在内地市场的布局及长远发展,影响正面。索菲亚2011-2012年将新开400家左右门店,其中近半位于内地市场,随着内地市场占公司收入的比重的上升,如何更好地服务内地市场亦成为公司的工作重点。而公司广州生产基地与内地市场运输距离远、时间长、费用高,已制约公司在内地市场的开拓。通过此次收购,一方面可大幅降低运费,预计可节约8%-10%,由此经销商的盈利力将上升,亦有更大的空间进行促销,产品价格也更有竞争力;另一方面,大幅缩短交货期(由1个月以上缩短至2个星期左右),提高企业的服务力,同时企业的响应速度亦可大大增强。此外,成都是我国重要的家具制造,研发、营销基地,具有了较好的家具产业集群发展的基础和比较优势,通过在成都建立区域生产中心,将大大增加索菲亚在西部的影响力,为公司以后的发展打下坚实的基础。
募投项目调整,影响不大:公司前期已公告,募投项目实施地点变更为子公司广州易福诺木业的新厂房,同时对生产流程和布局进行了调整和优化。当前,公司发现募投的部分型号的机器已不能满足生产的需要,由此公司对部分机器进行升级换代,优化生产工艺,进一步提高产品的质量和附加值。此次调整不影响投资额及投产期,不会对募投项目产生实质影响。公司去年已陆续投产了部分募投项目,截止去年底公司总产能近10 亿元左右(以产值计),预计今年募投项目还将释放4 亿元左右产能,投产期8-9 月份,加上收购的四川宁基,公司2012 年合计产能达15-16 亿元。
地产调控政策有所放松,估值有望回升:受限购等房地产调控政策的影响,2011 年房屋销量下滑,作为地产产业链的一环,家具亦受到一定冲击,在悲观预期下,家具股估值下行。而近期多家银行将首套房贷利率下调至基准利率以内,同时市场刚性需求也开始回升,2 月份房屋销量已经回暖。此外,家具“以旧换新”政策也有望于年内出台,此将刺激家具销售。我们预计随着地产销售的回暖及政策对家具消费的支持,市场的担忧情绪将缓解,家具股的估值将有所回升。