预期之中的调整：今日A  股策略    昨日A  股高开低走，尾盘小幅跳水，主要指数均呈下跌走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指下跌0.64%、深圳成指下跌0.71%、沪深300  指数下跌0.64%、中小板下跌0.27%、创业板微涨0.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业方面，涨幅居前的依次是轻工造纸、电子元器件、传媒、机械、有色金属业，跌幅居前的分别是银行、钢铁、电力、通信、非银行金融业。从盘面特征看，指数下跌难掩市场强势运行格局，两市涨停个股仍达15  只，而跌停个股为零。导致调整的诱因较多，既有获利减持因素，也有对今年GDP  预期增速7.5%感到失望的成份。    
        我们认为调整在预期之中，调整幅度相对有限，趋势上延续看多判断。首先，对于调整诱因的解读。本次政府工作报告制订的GDP  增速7.5%、CPI  增速4%预期产生的冲击有限。过去5  年，两会或中央经济工作会议制定的增速、物价目标与最终实现值之间均存在偏差，基本呈现增速高于初定值、物价低于初定值的特点。政府预算赤字虽然比上年少500  亿，但是考虑到上年部分收入结转到下年使用，政府实际赤字仍比上年高，扩张财政基调并没有变。房地产政策方面，从去年定调"遏制房价过快上涨"到今年"促进房价合理回归"，政策上已经转为中性。整体来看，对于今年政府工作报告内容不宜负面解读；其次，对于本周公布数据的认识。我们判断本周公布的物价、工业增速数据呈双下格局，  显示经济仍处寻底的过程中。考虑到货币政策的逆周期操作倾向性，降准、降息都是备选工具。由于1-2  月信贷受制于贷存比、实际需求下滑，下滑较快，估计后期货币政策放松的节奏和力度还是会超预期；最后，本轮反弹基础的认识。始于2100  点的反弹，最大的动力还是源于估值修复，其背后的支撑因素是风险溢价的拐点、无风险收益率的拐点。目前这两项因素没有产生方向性的变化，因此估值扩张的动力依然存在。年初以来，短期利率（1M  降至4.41%）、票据直贴利率（降至5.45%）均呈回落走势。近期10  年期国债到期收益率回升至3.56%，主要是机构抛售了过多的国债，转向配置信用债等高收益品种的原因，这一因素不具备持续性。    策略与配置：考虑到回调幅度相对有限，维持88%的高仓位建议。超配行业：非银行金融、房地产、商业零售、电力设备、建筑建材、煤炭行业。