有别于市场的观点：公司市值有望长期成长
        有别于市场，我们认为公司市值将长期成长，主要基于未来3-5年持续高速扩张下运营面积的突破：一方面，顺应广州市旧城改造，公司承租了国际展贸城项目，我们看好其5年内有望成为广州的“小商品城”；另一方面，随着广州新区崛起以及广佛肇经济圈协同发展，公司有望通过在多区域开发“海印又一城”综合体系列分享新区域的强劲消费潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        商业价值待挖掘，尚待市场进一步认识
        07年来上市公司主业经历了从高岭土、炭黑到商业物业运营的转变，因此我们认为整个市场对公司的认识还较为有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为优质的商业物业服务提供商，公司租赁业务的毛利率、净利率及ROE水平均较高；同时租金收入产生稳定的现金流，且涉及业态多元、业态间可调整空间大，盈利波动小。因此我们认为应给予公司一定的估值溢价，公司的长期商业价值有待挖掘。
        商业模式难复制，应有能力突破“天花板”
        我们认为公司的核心竞争力在于商业模式稀缺：公司从“二房东”起家，善于将物业“变废为宝”，持续创新的商业运营能力难于被竞争对手效仿，也令我们判断未来公司大概率上能够突破“天花板”、有能力运营更大体量的项目。短期催化剂为我们预计2012年4-5月新开的珠江新城花城汇、番禺Outlets，我们认为上述优质物业可能带来超越市场预期的人流及销售额。
        估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价26.20元
        我们预测公司2011/12/13年EPS为0.79/1.15/1.36元，目标价26.20元，目标价基于瑞银VCAM工具经DCF贴现得出，WACC假设为8.4%，目标价对应2012年约23倍市盈率。