今日要点    
        《“两会”总基调：经济不乐观，政策无新意》：纵观今年整个“两会”政府工作报告，我们认为，政府对2012年经济形势相比去年更加有谱，不确定性下降，而政策比之去年四季度以来市场预期的程度要偏于保守。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】简言之，形式有谱，政策有收。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          决策层对今年刺激经济短期向上的迫切性可能并不太高。消费而非投资是今年政策的主要着力点，而在我们看来，这预示着政策将不会有太多惊喜
          整体而言，我们认为本次“两会”报告所透露的政策风向是：货币政策将会有限宽松，而财政政策也只会有限积极。一方面，货币政策不会像去年四季度以来社会普遍预期的那样宽松，降准和降息的节奏都不会太过紧凑；另一方面，财政政策也不大可能出现“小四万亿”的东西，指望政府投资拉动经济不现实。
          此外，我们发现今年报告在节能减排、行业投资等问题上并没有设置太多硬指标，这印证了我们昨天预计的“本届政府在今年可能会少说多做”的猜想，也表明了在过渡之年，本届政府希望留有更多政策灵活的空间。毕竟，像去年的节能减排和通胀目标都没有实现。
          这些都反映出“稳中求进”背后的“稳中交班”指导思想，从而回到了我们去年底在解读中央经济工作会议时提出的“稳”才是今年的真正主线。
        《“两会”诊断报告：货币“有限宽松”》：尽管“广义货币预期增长14%”仅是对央行此前的定调在更高层面的一次例行强化，但今年的政府工作报告在谈到货币政策时，温总理依然释放了值得关注的两点信息：强调调节好“信贷供求”与明确融资合理增长。相比2011年的情况，今年的货币政策明显宽松，“稳中有进”的特征明显；但相较于此前市场预期与中央经济工作会议的基调，决策层对未来的通胀与经济增长环境偏向乐观，货币政策实际“收”的欲望强烈。这也与“有限宽松”如出一辙。
        博览研究员认为，货币政策二季度进入观察期的概率正在增大，对内观察通胀与增长的此消彼长，对外观察局势发展和资源价格。
        也就是说，货币政策“有限宽松”的方向不会改变，但力度和节奏可能还会进一步受到经济回升与通胀企稳的干扰，而较11月末～2月的情形明显减弱。
        需要强调的是，这并没有完全排除二季度再下调存款准备金的可能，流动性的严重紧缺（类似2月中下旬的情形），经济增长依然乏力的风险，任何一个出现，都将触发央行再出手。
        《“两会”诊断报告：投资无大戏，房产还缩紧》：通过比较去年和今年两会对地方债、财政政策和产业政策的表述，博览研究员认为，2012年两会工作报告在固定资产投资、财政政策和房地产调控方面确定了三点取向：
        一、中央没有推动大规模政府投资的打算，反而是强化了对重工业的节能减排要求；        
        二、鉴于地方债总体水平仍是可控的，安全的，中央将继续保持楼市调控力度不放松；        
        三、政府对结构调整的推动比去年有所收敛，今年的财政政策实际上是“有限积极”。
        《“两会”诊断报告：调结构为“实”而“收”》：今年政府工作报告对于“调结构”的定调，总的来说是为了最终达到传统产业结构升级和新兴产业发展的“落实”之目的，而以相对“收敛”的政策为主。与去年相比，今年调结构的政策基调更加注重“民生”和“可持续发展”。
        “调结构”的主题表达方式，从去年“加快推进经济结构战略性调整”到今年“加快转变经济发展方式”，明显从外部的战略性结构规划落实到了内生性的经济增长方式的转变。此外，去年强调提升制造业和能源产业和综合运输体系建设等传统产业自身硬件设施的升级改造，今年则列举“汽车、钢铁、造船、水泥”等典型行业强调控制增量、行业整合与规模化效益，“收敛”的政策意图由此显现。再者，与我们早前的2012年行业展望一致，今年政府工作报告更加强调新兴产业对传统产业升级改造的“入侵”作用。可以说，新兴产业政策是在“收敛”之下，有重点的突出，意在最终的“落实”。
        《“两会”诊断报告：若隐若现的“政治药方”》：博览研究员从国家战略的视角，来解读2012年的中国“两会”政府工作报告中所传递出来的战略信息。全球战略环境的改变至少从两个层面，严重影响到了中国决策层的战略判断：悲观的全球经济基本面以及岌岌可危的全球能源战略格局，这不得不让中央决策层的主要战略注意力，突然间转移到了经济结构调整中的“优化能源结构”上来；中东地缘政治局势的恶化，中国周边战略环境的持续紧张，“阿拉伯之春”的幽灵在亚太地区游荡现实，结合全球经济周期中“负面”的“经济增长预期”，这些因素综合的效果或许引导了中国2011年的“政治维稳”概念，逐渐向更为深入的“政治结构改革”方向转型。
          在博览研究员看来，2012年中国“两会”政府工作报告中，所传达的2012年中国中央决策层的政策精髓，就在于经济体制改革和政治体制改革的“深入互动”。无论是结构性减税政策，还是资源税改这些从2011年遗留下来的财政政策，2012年的政府工作报告显然不是简单的“政策重复”，而是描绘出了一个统一的全球政治和经济外围环境。
          2012年全球经济形势无论是恶化还是好转，这似乎都在中央决策层的“意料之中”，在中央政策“收”的背后，博览研究员看到的不仅仅是经济，这其中还有“政治”……