LTRO3近期推出的可能性几乎为零。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从欧央行多位成员释放的信号看,LTRO3推出概率几乎为零,欧央行希望第二轮LTRO能真正为实体经济带来福音。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
LTRO后欧央行传统利率工具将按兵不动。09-10年物价增速急剧下降,欧央行也只维持1%的最低利率,现物价增幅已超过2%的货币政策目标,加之流动性放松、欧债缓解等因素,近期降息的可能性较小。因欧洲经济出现温和衰退,升息也变得微乎其微,欧央行将先观察LTRO对实体经济的影响,再确定下一步利率政策。
美联储对欧债的担心主要是欧洲经济衰退影响到美国对欧的出口和美国金融体系和信贷渠道会因欧债而造成较大损害。欧央行LTRO的推出将降低美联储对欧债的上述两大担忧。美联储关注的焦点落在就业和物价两大目标上。
欧央行LTRO减轻了欧债的负面影响和大量释放了流动性,可能会构成中国的出口增速超预期的一个因素、推动大宗商品价格上涨并使得资金回流中国,这些都会让央行的货币政策保持谨慎,使得下调准备金率的次数有限。
美国经济短期向好,中期温和增长:上周公布的美国经济数据好坏不一。好于预期的数据是汽车销售、成屋签约指数和周度就业数据,弱于预期的数据是ISM制造业PMI、个人收入和支出、耐用品订单数据。短期来看,美国经济趋势仍然向好。由于收入增速缓慢、油价高企等因素,我们维持美国经济温和增长的判断。
如经济超预期,美联储将推迟QE3:伯南克在国会的讲话中未透露美联储将采取进一步宽松政策的可能性,降低了大家对QE3的预期。我们解读为,美联储将进一步关注未来几个月的数据,根据数据表现决定是否QE3。伯南克在经济数据向好时不释放QE3的信号是可理解的,因为美联储确实会在经济超预期时推迟QE3。
欧央行观察LTRO效果,并考虑可能带来的通胀:欧央行行长德拉吉对LTRO1表示肯定,对LTRO2对实体经济的刺激表示强烈支持,其他成员则更多考虑通胀,未来欧央行将把目标放在通胀上,若通胀抬头,欧央行将实施必要的对冲操作。
上周VIX和V2X两个风险指数下降趋势并未改变,海外风险近期依然不会传递到国内市场。流动性指标显示欧美银行间流动性进一步缓和。
EPFR数据显示上周流入新兴市场的股票型基金有所增加。截止2012年2月29日,EPFR统计数据显示,新兴市场股票基金上周吸引资金净流入10.3亿美元,资金连续9周净流入股票市场,在2012年前两个月中,已经有226亿美元资金流入新兴股票市场。