差别化信贷放宽支持贵州又好又快发展，基建先行利好区域民爆龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一行三会在京举行支持贵州又好又快发展金融座谈会暨战略合作备忘录及协议签署仪式，会上明确表态“努力在差别化信贷政策上给予更大支持，在信贷规模、信贷增长幅度上给予更大倾斜”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，贵州信贷放宽将加速其基建投资（交通、水利），从而直接推动民爆需求的增长。久联发展是贵州最大的民爆企业（市占超过60%），且在资金、技术、国企背景等方面均比区域内同行具有明显优势，我们认为公司将充分受益此次“国务院2  号文”以及配套政策。
        重申看好久联发展推进爆破工程服务的速度和力度。从国际对标分析来看，纵向拓展爆破工程业务是民爆企业由大到强的必由之路，尤其对于中国的民爆企业，发展爆破工程业务将打破炸药产能管制和价格限制对企业盈利增长的约束。久联全资子公司新联爆破公司的资质为双A  级（全国能拥有此项资质的企业不超过15  家），公司09  年开展爆破工程施工业务以来发展十分迅速，09-11  年收入复合增速超过200%，预计12  年爆破工程施工业务收入占比将超过45%（行业最高）。
        工业炸药主要原材料硝酸铵价格低位盘整，有助提高民爆企业毛利率。民爆产品的定价权由国家控制，生产企业在国家制定的基准价下按照一定浮动幅度定价，所以占生产成本约50%的硝酸铵的价格直接影响了民爆行业的盈利状况。自11年四季度以来，硝酸铵价格已经累计下跌约25%，我们认为，目前硝铵行业较高的库存水平和相对过剩的产能将大概率使硝铵价格在12  年维持低位运行。