结论与建议：
        2012  年公司煤炭产销量持续增长，电力业务有望受益于2011  年底电价上调，盈利能力增长稳健，未来集团资产持续注入值得期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计公司2011、2012  年EPS2.24  元和2.43  元，目前股价对应11、12  年PE12  倍和11  倍，维持买入的投资建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        34.5  亿收购集团煤电资产  公司拟以34.49  亿元  A  股  IPO  资金收购集团及下属公司四家电力、煤炭相关业务公司的资产或股权。拟收购资产分别为3996  辆铁路敞车、太仓发电（2*630MW）50%股权、神华香港  100%股权以及巴彦淖尔公司  60%的股权。
        对短期业绩影响有限  此次收购的主要意义在于提升业务规模，完善业务机构并增强公司一体化优势，降低公司与控股股东神华集团的同业竞争。根据公告神华香港公司（100%）、国华太仓发电（50%）和巴彦淖尔公司（60%）等  3  项资产预计2011  年贡献营收和直接净利润分别为15.4亿元和1.6  亿，预计在2011  年营收和净利润中占比中为和0.8%和0.4%，增厚  EPS  约  0.008  元。考虑1）未披露铁路敞车资产盈利数据2）电力业务在电价调高后盈利能力增强，2012  年实际增厚量可能超出此数据。
        长期增厚煤炭产能2%  协同效应明显  内蒙巴彦淖尔公司规划年产1200万吨洗煤、240  万吨焦煤、24  万吨甲醇项目分二期建设，其中一期600万吨/年洗煤、120  万吨/年焦炭、12  万吨甲醇项目已经开工，预期2014年投产，有效增厚公司煤炭产能约2%。  国华太仓发电此次收购PB  为1.21倍，相较电力行业1.2-1.5  倍PB  平均估值较为合理。收购电力、铁路相关业务将有效实现与煤炭等相关业务的协同效应，发挥煤电路港航一体化优势，增强煤炭本业外的资产盈利能力。
        后期集团煤矿和煤化工资产注入仍可期待  上市公司目前产量约2.8  亿吨，神华集团后续仍有约1  亿吨的煤炭资产可以注入。集团公司也表示108  万吨煤制油项目和60  万吨煤制烯烃等煤化工项目待成熟后有机会注入，此两项资产预计有望为公司带来过15  亿的盈利。
        盈利预估  预估公司2011、2012  年实现营收1907.7  和2163.6  亿元,YoY增长25.4%和13.4%，实现净利润446.7  和482.7  亿元，YoY  增长20%和8%，对应的EPS  为2.24  元和2.43  元。