1、公司选择最近才进入轿车市场,一方面是因为轿车市场已经进入可预期的高增长期,照日韩的经验,我国轿车未来5年平均增长率应该可以达到20%;另一方面现在轿车建厂成本已经大大降低,公司一期工程投资18亿元,设计产能15万辆,所用关键设备由国际著名厂商提供。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07年底宾悦上市,08年下半年公司将争取上市一款A级车。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、江淮汽车从C级2.0L、2.4L车入手的其中一个原因是可以共用瑞风MPV的发动机,选用该
发动机有三大好处:(1)瑞风发动机基于奥地利AVL技术,产品成熟可靠;(2)该发动机一直都在进行不断的改进优化,产品跟进了现代的新技术、新要求;(3)发动机拥有自主产权,成本较低。
3、未来两年研发投入将会进一步加大。公司新的研发中心不久将投入使用,按照汽车企业一般的设计理念,新研发中心硬件设施将会力争达到国际一流水平,也会更加注重人员培训。估计今后公司轿车研发将会每年投入1.5亿元左右,研发投入的增加及其产出的不确定性增加了公司未来盈利的不确定性。
4、MPV贡献稳定利润。MPV产品年销量稳定在4万辆左右,MPV模具费用已经基本摊销完毕,毛利率接近30%,为公司贡献稳定的现金流。公司二代全新MPV已经开发完毕,二代产品一旦推出,一代产品可以以更低的价格销售,可以抢夺微客的部分市场,MPV将为公司创造更大的效益。
5、瑞鹰、重卡增长值得期待。07年上市的瑞鹰SRV在SUV市场份额不断攀升的环境上市,来得早不如来得巧,我们预计其08年销售在2.6万辆。重卡格尔发产品已被市场接受,也将成为公司未来的一个增长点。
6、给予中性投资评级。预计江淮汽车07年、08年、09年EPS分别为0.28元、0.35元、0.46元;以28倍08年PE进行估值,12个月目标价9.8元。给予中性投资评级。提醒投资者注意燃油税所带来的不确定性风险。