投资要点:
行业重大资讯回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】水泥行业资讯:(1)多家银行对水泥新建项目停贷,对降耗融资则敞开供应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)住建部:楼市调控从严方向不变。(3)12 年在建保障房数量创新高,但资金压力大。玻璃行业资讯:(1) Nano Markets:未来五年全球BIPV 玻璃市场规模将至少增长4 倍。(2) 台玻集团投资12 亿元在凤阳新建1200T/D 在线LOW-E 生产线。详细点评见正文。
水泥行业:节后需求启动缓慢,供给压力逐步减轻,盈利继续下行。需求端,节后需求启动缓慢,2 月份需求增速或已经转负。供给端,企业于2 月中旬纷纷复产,当前企业库存高企,短期将是一波去库存过程。11 年新增产能2.05 亿吨,但12 年初以来产能投放放缓,供给压力将逐步减轻。价格端,2 月水泥价格环比微降0.6%,企业协同愿望加强。建议关注华北地区提价的执行情况。成本端:煤炭价格向下调整基本到位,短期将以稳定为主。
玻璃行业:需求增速创新低,潜在供给仍然较大。需求端,节后玻璃产量同比大幅下降14.7%(重点企业汇总数据),需求再创新低。供给端,12 年以来冷修线4 条,目前冷修线条数占比为14%,预计后市仍有企业被迫停窑。
价格端,薄玻价格微升,厚玻及色玻下跌。成本端,国产250 价格上涨3%,重碱价格快速下行。11 年全行业实现利润总额23 亿元,同比降73%。当前玻璃价格与成本明显倒挂,企业亏损幅度加大。
浮法行业好转时玻璃企业弹性对比:推荐旗滨集团。我们对比了南玻A、旗滨集团、金晶科技、中航三鑫的规模、业务结构、盈利能力、EPS 业绩弹性。
综合来看,旗滨集团规模第二、仅有浮法业务,且盈利能力位居行业领先地位,EPS 相对浮玻价格弹性也较高,是行业盈利好转相对较优的投资标的。
中投2 月投资组合跑赢行业指数2.9 个百分点。2 月中投建材组合为建研集团、新建材、天山股份、福耀玻璃和南玻A,组合收益13.61%。3 月我们建议适度降低涨幅较大的小市值股票,增加具有一定估值优势的大市值股票,中投建材组合除继续推荐石膏板行业的北新建材、新疆水泥市场的天山股份、玻璃行业的南玻A 和福耀玻璃外,增加水泥龙头企业海螺水泥。
风险提示:
宏观经济加速下行、房地产调控持续深入。