投资要点：
        2012  年2  月份公司实现销售面积72  万平方米，销售金额73.4  亿元，分别比2011  年同期增加31%和21%，环比上月下降39%和40%，销售均价为10194元，同比下降8%，环比下降1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2  月，公司累计实现销售面积190.9  万平方米，销售金额190.5  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本月无新增项目储备。
        本月销售面积和金额同比增加，环比下降，主要系基数原因，销售状况有所回暖，持续性需3  月验证。本月销售面积和金额分别为72  万方和73.4  亿元，同比分别上升31%和21%，环比分别下降39%和40%。同比上升主要因去年2月有春节因素，基数较低，环比下降主要因上月约有100  亿认购转为签约，使签约量较大。若从认购上看，本月认购额在70  亿左右，较上月的30  亿回升显著，销售率也回升到60%左右，但更多是春节后向正常状况回归，和去年4季度相比并无明显变化。公司2  月推盘也比1  月有所增加，约在60  亿左右，预计3  月推盘将进一步增至80  亿以上，销售回暖的程度和持续性届时都将得到验证。我们认为，随着流动性的改善，3  月销售率大概率会一进步回升，单月认购额有望达到100  亿。
        本月销售均价环比下降1%，同比下降8%，万科将维持随行就市的定价策略。
        本月均价为10194  元，环比下降1%，同比下降8%，其中珠三角地区下降相对较多。未来一段时间内虽然销售状况可能适度回暖，但目前公司行业库存均仍在高位，加上资金仍比较紧张，预计价格仍处于下行过程中；而万科亦将继续采取随行就市的定价策略，维持销售速度。预计公司全年的销售均价将维持在10000  元左右；
        本月无新增项目储备，将继续维持谨慎的拿地态度。万科本月无新增项目储备。由于市场销售回暖尚不明显，土地市场调整幅度也比较有限，万科将继续维持谨慎的拿地策略。
        资金安全，业绩锁定度高，行业配置优选标的，维持买入评级。我们预计2012年供货量将显著大于2011  年，预计全年销售额为1300  亿，仍好于行业平均水平。从公司业绩角度而言，由于当前房价调整尚不足以对于公司利润率产生太大的冲击，我们维持11  年和12  年EPS  为0.85  元和1.10  元的业绩预测。我们认为，目前万科的产品适销对路，且对于政策微调的弹性度较大，由此销售增长的概率进一步提升，可作为为配置的首选之一。预计风险主要来自于信贷紧缩和销售率恶化。