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研究报告:招商证券-2012年2月份CPI、PPI预测数据:通胀进一步回落-120306

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-03-06 12:05:28
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢亚轩,赵文利
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 411 KB 分享者: 夏****秋 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点:
        1、我们预计  2  月份CPI  食品环比为-0.4%  —-0.6%,非食品环比为0.2%左右,CPI  环比大概率为0.0%,同比为3.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计未来猪肉的价格仍处于下行的趋势中,而蔬菜的价格仍有较大概率出现回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据农业部的菜篮子产品批发价格指数显示,本轮蔬菜价格从11  月开始上涨直至春节前,蔬菜具有强季节性,一般每半年完成从波谷至波峰、再至波谷的1  个完整周期,因此,预计蔬菜价格此后会逐渐回落。
        回顾历史,我们发现春节后的一个月食品价格环比负增长分别为-0.7%(春节在1  月)和-1.4%(春节在2  月)。因此,今年2  月的食品价格环比基本符合历史规律。
        2、我们预计2  月份PPI  环比为0.2%,PPI  同比继续回落至0.1%。
        按照我们一贯的逻辑,PMI  中购进价格指数是PPI  的领先指标,制造业购进价格指数在最近2  个月出现了明显的回升,同时大宗商品持续上涨的趋势,在经济缓慢回落的筑底期,我们认为未来PPI  的回落空间有限,预计在2  季度会出现回升。
        3、在欧美和主要新兴市场较为宽松的货币政策下,大宗商品价格上涨对通胀仍然存在压力,制约着货币政策的放松力度。随着经济缓慢回落,预计未来通胀仍处于下行通道中,二季度通胀会进一步回落至3%以下。目前市场的回购利率下降幅度较大,我们预计2  月外汇占款虽然有小幅下降,但仍然持续正增长,流动性较为宽松,证实了我们此前对于流动性逐步好转的判断。我们认为存款准备金率调整的次数将低于市场预期,而未来存款准备金率和存款利率的下调的次数和时间点关键是看欧债问题的演进和经济回落的程度。如果欧债问题阶段性解决,国内经济回落速度温和,全球流动性回复常态,则上半年最多再调整一次存款准备金率,而降息的可能性较低;如果欧债问题不断恶化或者经济下滑的程度超预期,导致全球避险偏好上升、流动性冻结,则会多次下调存准率,不对称降息一次也是具有强信号作用的政策选
        

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