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上汽集团研究报告:平安证券-上汽集团-600104-优质白马、估值偏低-120306

股票名称: 上汽集团 股票代码: 600104分享时间:2012-03-06 11:51:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王德安
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 309 KB 分享者: 201****ai6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事项
        上汽集团公告  2012  年2  月产销情况:公司1-2  月累计销售整车74.8  万辆,同比增长6.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        两大合资公司销量表现优异
        公司利润主要来自上海大众、上海通用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海大众、上海通用1-2  月累计销量分别为21.3  万辆、23.4  万辆,均同比增长10%以上。上汽通用五菱累计销售25.2  万辆,同比增长7%。
        新帕萨特为上海大众2012  增长利器
        值得特别提出的是,上海大众新帕萨特销量增长强劲,自2011  年4  月上市以来销量增长迅速,自2011  年7  月起月销过万,2012  年1  月、2  月销量高达2.7  万台、1.6  万台。2012  年新帕萨特将贡献全年销量,将成为上海大众2012  年产销规模及盈利能力增长的有力保障。未来上海大众还将与德国大众联合开发C  级车以进一步上移产品结构。2012  年通用雪佛兰品牌推出中高级车型迈锐宝,此外新SUV  科帕奇也将弥补通用在SUV  领域的短板。
        自主乘用车同比下降25%
        前两月上海汽车乘用车分公司销售2.4  万辆,同比下降25%,上汽自主乘用车依然处于调整期。我们预计上汽自主乘用车盈利能力有较大下滑,估计2011  全年毛利率为10%左右,比2010  全年下降8  个百分点。
        2012  产能释放有助于缓解产能严重不足,年产能利用率仍将处高位目前上海大众拥有四家整车厂,设计产能总计97  万台,2011  年产能利用率120%,预计年底有望新增产能20  余万台,缓解目前产能严重不足局面。
        目前上海通用拥有三家整车厂,设计产能76  万台,2011  年产能利用率超过160%,预计年底有望新增产能20  余万台,届时产能利用率仍高于120%。
        

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