申银万国研究所：市场周报顺势而为
        上周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指和创业板综指的涨幅分别为0.86%、1.74%、1.21%、0.29%和-0.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        反弹有望延续，2500  点上方阻力会增大，但风险已减小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）PMI  连续三月反弹值得关注，据申万宏观分析，1-2  月份PMI  的回升幅度超过季节性能够解释的范围，反映近期政策微调对实体经济的积极影响。本周五将公布的2  月份经济数据预计不会太多向下超预期。2）上周资金利率如期大幅回落，目前市场对2  月信贷分歧较大，大多预期不及1  月，一方面申万银行调研推算2  月信贷投放将超市场预期，而且预计存款大增将提升M1  增速；另一方面如果存准下调后最后一周信贷放量则符合政策方向，如果放贷仍停滞则有可能倒逼政策进一步放松，因此尽管信贷数据不确定性大，但对市场的向下风险有限，预计流动性将持续改善。3）3181  点以来的调整始于房地产调控，调控的阶段性目标控制房价已基本实现，更重要的目标是完善的住房体系和健康的房地产市场，从地方试探到中央明确支持首套房需求和普通住房供应，从首套房利率部分下调到四大行联合公开宣布“不低于基准”，房地产的向下风险已明显缓解。4）上周市场短线调整是技术上的正常要求，调整幅度不大且周五再续升势，量价配合理想，符合预期。
        60  天线已企稳，中短期均线系统多头排列，反弹有望延续，当然2500-2530  点一带是前期整理平台，阻力较大，2500  点上方市场分歧也增加，因此尽管向上突破概率较大，但可能有一定震荡反复，多空拉锯也有利于场内筹码的充分换手，建议关注量能，10  日均线上方可顺势而为。
        中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1）我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2）对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险，大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财，今年我们提示股市的机会；短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3）本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：
        一是60  日均线，上证综指、深证成指和沪深300  的60  日均线均已走平企稳；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分，PMI  的连续三月反弹值得关注；三是政策方向渐趋明朗，特别是近期地方政府楼市微调政策的多次试探增强了市场信心，另外两会前中央高层集中调研发达地区，去年十月温总理首次明确“适时适度预调微调”即是在调研浙江和广东后，我们仍然认为东部的跨越比中西部的飞跃对整个转型大局更为关键。4）最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，1  月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松（可能不仅仅是存准），货币增速有望触底回升，而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。