净利润同比增24%，超出预期3%      博瑞传播2011  年营业收入13.1  亿元，同比增长12.4%，净利润3.94  亿元，同比增长24.1%，EPS  为0.63  元，超出我们估计的0.61  元，利润分配预案为每10  股派现1.5  元（含税），分红比例达到24%，税后股息率为0.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    现实比预算好，2012  年EBIT  将反转      博瑞传播预算2011  财年收入13  亿元，成本费用9.5  亿元，EBIT  3.5  亿元，而实际情况是收入为13.1  亿元，成本费用9  亿元，EBIT  为4  亿元，实际情况全面好于预算，2009-2011  年连续三年均如此（承诺与现实一致），公司预算2012  财年收入16  亿元，成本费用11  亿元，EBIT  为5  亿元，至少增长25%，一改2011  年下滑1.4%的趋势，构成反转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    上调投资评级至"推荐"      我们将博瑞传播2012  年的EPS  预测从0.70  元上调至0.72  元，调整幅度为2%，  调整后2012-14  年的EPS  分别为0.72  元、0.84  元和1  元，当前股价对应的PE  分别为18、16  和13  倍，价值已经被低估，将投资评级上调至"推荐"，主要理由在于：（1）公司管理团队、组织架构、新媒体投资策略均在发生积极变化，  博瑞的转型之路逐渐进入正轨。（2）2012  年EBIT  将至少增长25%，一改2011  年的下滑趋势，反转基本确立。（3）在文化体制改革的大背景下，《成都商报》社的资产注入成为可能，报纸相关业务被评为"国有文化类转制企业"从而获得10  年免税的可能性也很大（2009-2018  年）。建议投资者现价买入，长期持有，合理价18  元（相当于2012  年25  倍PE）。股价表现的催化剂包括：（1）  业绩超出预期；（2）新媒体领域重大收购；（3）《成都商报》社资产可能注入；  （4）可能获得免税；（5）可能受益成都大文化资产整合。而投资风险表现在：  （1）梦工厂商誉存在进一步减值的可能；（2）纸媒业务下滑速度超出预期。