一、光大宏观、策略与债券研究  
        宏观酷图：调价机制可变，油价走势难改  
        ◆近期有媒体报导发改委正考虑调整国内成品油的调价机制，让其更加灵活。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，有呼声要求将时间窗口缩短为10  个或14  个工作日，以提高国内价格的灵活性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为，即使这样的改革能够推进，也不会给国内油价走势带来太大的影响。燃油税的存在，以及监管层对国内通胀压力的考虑，会让国内油价继续沿着国际原油价格的长期趋势缓慢运动。  
        ◆燃油税让中国汽油价格高于美国。美国国内的汽油售价所含税费很少，  因此被广泛用来作为跨国汽油价格比较的基准。2009  年以前，中国国内93#汽油的价格与美国国内"优质"汽油（Premium，油品略微高于国内的93#）价格相当。但在2009  年国内开征了燃油税之后，中美之间的汽油价格就因此拉开了一个稳定的差距，持续至今。  
        ◆通胀的考虑让国内油价的波动幅度不大。通胀是决策层调整成品油价格时的另一个重要考虑因素。过去十多年，国内较为粘性的成品油价格成功的将国际油价的大幅波动隔离在了中国经济之外，为保持国内通胀的平稳起到了不小的作用。事实上，自2009  年5  月更灵活的调价措施实施以来，虽然国内民众普遍感觉汽油价格"只涨不降"，但国内油价的累积涨幅仍不如国际石油价格。  
        ◆燃油税、以及油价决策中的通胀因素都将长期存在。因此，即使采用更为灵活的成品油调价机制，国内油价的走势也不会有太大变化。  光大宏观：需求改善助推经济景气连续回升--2012年2月PMI数据点评  
        ◆2月制造业PMI指数小幅回升。2012年2月中国制造业PMI从1月的50.5继续升至51，已连续3个月位于荣枯分界点之上。不过，季节调整可能夸大了景气上行程度。  
        ◆2012年2月PMI中，我们提请关注以下几点：（1）终端需求继续改观。考虑到今年春节在1月23日，而春节对1月生产活动影响较大，所以2月制造业景气度回升并不十分令人意外。新订单指数继续上涨，特别是内外需皆有所走强，也显示经济加速下滑风险进一步降低。（2）企业补库存过程可能已结束。产成品库存再度回升，主要原材料库存继续回升。此前连续两月产成品库存下行，原材料库存上行的势头未再延续。企业补库存过程出现波动，其短期内提振经济的效应也将减弱。（3）购进价格再度回升。这与近期国际大宗商品价格飙升是一致，不过这不会改变今年上半年通胀平稳回落的势头。  
        ◆总体而言，目前政策微调预调的效应正逐渐显现，经济景气程度亦在平稳回升，未来政策面仍难出现实质性松动。  光大策略：制度设计倾向优质蓝筹----对证监会主席郭树清专访的点评  
        ◆事件起因  3月1日，各大证券报头条报道了新华社记者对证监会主席郭树清的专访。  
        ◆郭主席讲话主要透露三大信息  首先，不仅要提高上市公司的质量，让优质公司上市，不好公司的退市，而且要提高现有优质公司的市场价值，需重点关注这类企业。