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百圆裤业研究报告:国金证券-百圆裤业-002640-核心竞争优势在于精细的终端营销服务-120304

股票名称: 百圆裤业 股票代码: 002640分享时间:2012-03-06 08:57:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张斌
研报出处: 国金证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 买入
研报大小: 583 KB 分享者: ziy****iao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资逻辑
        公司是一家专注于裤装品牌建设的运营商,以特色化的终端零售定价,崛起为区域性的强势品牌,建立起了一定的品牌实力;公司谋求品牌知名度的进一步提升,在积累了丰富的渠道复制能力基础上,将在全国范围内布局终端渠道的建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司主要竞争对手为地区性裤装品牌,上市将为公司带来更为明显的竞争优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司盈利能力较为稳定,受益于产品结构持续优化、直营渠道体系的加速建设,未来盈利能力继续提升潜力较大。
        公司的核心竞争优势在于精细的终端营销服务:公司视“百圆裤业”是一个裤装品牌,更是一个服务品牌,公司最为核心的竞争力就在于精细的终端营销服务。品牌建设,不仅包括高品质的产品,同时包括更多的相关服务,公司自品牌创立之初,最重视客户关系的培养和管理,不仅仅将顾客的消费需求作为营销侧重点,更让顾客在自己的产品和服务上产生一种习惯和感情,从而将顾客锁定为自己的忠诚客户,并形成良好的口碑效应,实现客户价值最大化。
        其他竞争优势:1)供应链管理体系健全,公司专注于裤装细分行业,形成一套符合裤装行业持续发展的有效供应链管理体系,目前在生产、物流运输、销售等环节产生了一定的协同效应;2)终端零售经验丰富,为保证终端门店稳定、快速扩张,公司在选择并培养加盟商、打造终端形象、提供个性化服务、品牌营销等方面经验丰富,摸索出了适合公司发展的模式。
        未来业绩增长点:1)借助上市红利,促进品牌实力的提升,加快外延式扩张;2)产品价格中枢随品牌实力的增强而顺利提高,提升公司盈利水平。
        投资建议
        公司核心竞争优势在于精细的终端营销能力,在此基础上,上市所带来的红利使公司的竞争优势更加明显,我们看好公司未来在外延式扩张方面的空间、产品结构优化调整潜力,预计公司在2011-2013  年将实现净利润6865  万元、9077  万元和1.16  亿元,EPS  分别为1.030  元、1.361  元和1.746  元,分别同比增长58.03%、32.23%和28.24%。
        选取  A  股市场上8  家可比零售企业,以其2011  年平均PE  为参考标准,给予公司未来6-12  个月25.75-28.84  元目标价位,对应2011  年25-28  倍PE水平,维持买入建议。
        风险提示
        区域性竞争加剧的风险、管理能力无法快速跟进的风险、三四线城市门店租金持续上涨的风险、产品结构单一的风险。

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