事件：
        公司公布  2011  年年报，实现营业收入376.15  亿元，同比增长3.59%；实现营业利润7.00  亿元，同比下降60.85%；实现归属于母公司股东的净利润5.65亿元，同比下降51.27%，EPS0.93  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分红预案：每10  股派5.5  元(含税)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        拟注入资产  2011  年归属与拟注入资产所有者的净利润为8.02  亿，大双汇整体净利润为13.67  亿元，以注入完成后的总股本10.95  亿股计算，EPS  为1.25元，符合我们之前预期。
        点评：
        “高价猪”掠夺利润，销售恢复良好  2011  年受“3·15  事件”和“高通胀”的双重压力，经计算大双汇的屠宰量同比下降26.4%，高低温肉制品下将13.8%~17.6%，营业利润同比下降60.85%，净利润同比下降51.27%，我们认为高价猪对公司的影响已超过瘦肉精事件。从单季度来看，各项经营指标都在快速好转，营业收入同比增长11.9%，营业毛利、净利润下滑幅度也在缩小，我们认为随着生猪价格下滑，公司盈利能力必将大幅反弹。
        行业整合将加速，将淘汰50%屠宰产能据国家《食品工业“十二五”发展规划》，“十二五”期间原则上不再新建年屠宰20  万头以下的生猪屠宰企业，限制年产量3000  吨以下的西式肉制品加工企业，淘汰落后生猪屠宰产能50%，大中城市和发达地区力争淘汰80%左右，提高“冷鲜肉”比重，提高行业集中度。截止目前全国3  万多家屠宰企业已淘汰2556  家，巨大的清理和整顿空间，为大型肉类企业整合产业链、扩大规模、提高市场占有率提供了政策支撑和发展空间，行业竞争由成本、价格竞争转向品牌竞争的时代。
        大双汇时代即将到来，“十二五”实现“双百”  受“瘦肉精事件”影响，双汇集团资产注入一拖再拖，资产重估的完成和2011  年年报的提前披露，都预示着资产注入将在近期完成。“十二五”期间，公司将按照产业化、专业化、规模化、现代化的“四化”方针和百厂超百亿的“双百”工程，始终立足主业，并围绕主业实施上下游延伸，建立完善的大农业产业链，进一步确立肉制品、冷鲜肉两大产业的主导地位，并通过本次重大资产重组，做大、做强、做精、做专双汇。
        短期完成“三个转变”，以速度换安全2012  年调整企业发展战略，实现“三个转变”，即：产品结构由高中低档全覆盖向中高档转变，发展模式由速度效益型向安全规模型转变，企业定位向专业化、大而强转变。遵循这一战略转变，2012  年年度经营计划实现屠宰生猪1435  万头、产销肉制品176  万    吨、产销生猪32  万头；并坚定冷鲜肉经营思路的改变，提出“5329”计划，
        具体来讲“50%白条肉、30%分体肉、20%分割肉、90%鲜销”。
        生猪价格短期或有所上涨，不改长期震荡下行趋势春节后为猪肉的消费淡季，猪价已回落到16  元/公斤左右。但近期气温偏低，不少地区出现仔猪流行性腹泻病，或使5  月生猪供应偏紧，价格回升。目前，养殖户补栏的积极性较高，表现为仔猪的价格飙升，若补栏充足保证存栏量维持在高位，猪价震荡向下仍是大势所趋。
        维持“强烈推荐”评级以资产注入后的大双汇计算，股本10.95  亿股，12~14年EPS  为2.96（24X）、3.73（19X）、4.56（15X），维持“强烈推荐”。
        风险提示  疾病继续蔓延猪价回落较慢，盈利恢复低于预期