三月策略报告：路在何方？
　　程定华021-68801175chengdh@essences.com.cn
　　次贷危机并没有导致主要经济体信贷明显收缩，相反，宽货币政策推动商品价格剧烈上涨，导致通胀压力上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　通胀并不完全体现为成本推升，对不同行业盈利能力的影响也不相同，供需紧张的周期性行业盈利能力正在提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　在周期的低点，紧缩只会使供需变得更紧、更脆弱，并将刺激物价报复上涨，最后产生通缩。因此，建议通过紧货币+宽信贷的政策抑制通胀。
　　无论未来政策选择是继续从紧还是松紧搭配，短期内都应配置直接受益于价格上涨的资源及替代品(化工、农业、煤炭等)，辅以能转移成本的周期行业。重点配置消费品的防御性做法不可取。
　　维持对市场谨慎乐观的判断，并继续强调配置投资品。鉴于保险行业的估值已具备安全边际，继去年10月份调低配置后，重新将其调整为超配。（详情请参见报告）