报告背景
        日前，前往旁听汤臣倍健公司的股东大会，并顺便对公司高管进行访谈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此，就有关信息结合年报数据进行梳理、分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点
        公司营销的扩张富有成效，渠道规模化只是贡献之一。
        公司大力铺设分销网点，无疑带来新的销售增长点，而更可贵的是其平均单终端的销售也实现较快增长。预计今明年还将加快独立网点渠道的建设步伐，以强化品牌与提高市场议价能力。
        保健食品市场空间巨大，市场集中化还会带来额外机会。
        国内消费升级令需求的领先成长势不可挡，而对保健食品质量安全的整治也在从严。公司凭借资金优势并购国内外同行的可能性日增。
        公司管理层懂经营，思维理性，值得信赖。
        除了外部环境有利，公司还得益于完备的股权激励机制，并且与拥有“太阳神”的前车之鉴密不可分。现阶段保持财务健康是必要的。
        预计后三年高增成长态势依旧，业绩前景十分明朗。
        预计2012～2014  年营收增速依次为68％、56％、55％；每股收益摊薄达1.32  元、1.99  元、3.14  元，即依次递增55％、50％、58％。