要点:
2012 年中国的房地产市场将显著复苏,地方政府配合如前期的芜湖、上海,则复苏的进程快;地方政府没有明显的配合或者配合被中央政府叫停,也不改房地产市场复苏的方向,理由有三:(1)去年下半年被冻结的按揭贷款市场已重新开闸,抑制房地产市场最负面的因素褪去;(2)近十年的通胀事实教训与经验,卖房已成为中国居民心中最佳的货币配置策略;(3)首套房在政策支持下重新获得利率优惠。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中国物价的阶段性回落趋势明确,2-8 月份的物价回落具有相当高的确定性,运行区间预计为3.5-1.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
因近期高位的母猪存栏与仔猪价格大涨并不寻常,它反应了今年全国养猪户规模扩大(最近几年养猪赚钱效应明显,越来越多的资本进入养猪这个行业,形成了对仔猪的大量需求,比如连央企巨头武钢都开始养猪)和养猪户极高的补栏积极性。在生猪存栏维持高位并且价格还在下跌的今天,仔猪的强劲需求意味着生猪存栏将高位进一步增长,“猪周期”转而下行将成为牵引下阶段CPI 下行的急先锋。
美国经济有极高概率在 2012 年超预期,扣除了通胀的15 年期、30 年期按揭贷款固定利率从金融危机时的7%平台分别回落到0.3%、0.9%,美国购房的资金成本几乎为零。以美国经济过去四十多年的经验来看,只要存在持续便宜的实际资金成本以及美联储同时辅以“宽松”货币政策,美国房地产市场就极有可能复苏,从而带动美国经济复苏力度超预期,牵引中国今年的出口超预期。而且,外汇占款因此可能重新恢复一定的水准,使流动性供给变得比我们去年底的预期远为充足。
综合中国的房地产市场、物价以及美国经济三个因素分析,我们认为,当前的权益市场仍然值得看多;而债券市场有物价回落的支撑,尽管利率产品已经涨幅较大,但仍存继续做多的基础,每次回调都构成机会,信用债则将因为流动性的改善向好。