经历产能爬坡期，业绩大幅低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年前三季度公司实现营业收入6.26  亿元，同比增长75.17%，净利润为4439  万元，同比下滑3.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）迈入四季度，公司盈利能力下滑的趋势没有出现改观，单季度净利润贡献微乎其微，营业收入为2  亿，但净利润只有200  多万，最终导致全年业绩大幅低于预期。公司增收不增利主要是由于产能扩张中产品良率需经历一个爬坡的过程，新员工技术不熟练等原因导致产品毛利率下滑较多。另外，宏观层面上，人力成本上升以及汇兑损失大幅增加加剧了公司盈利能力的下滑。
        通信领域依然为主战场，其他领域大突破需等待。公司处于由通信领域向汽车、消费电子等多领域拓展的转型时期，但从转型的进展来看，通信领域依然为主战场，公司2011  年收入的大幅增长主要受益于大客户诺西采购策略的变化，其他领域的收入贡献还比较小。我们认为公司业绩的弹性主要来源于消费电子领域，而从目前来看，公司大部分的产能依然服务于通信主业，三星大订单的突破还需等待，同时其他终端客户的突破尚未实现。我们预计，经历过产能爬坡期之后，2012  年公司产品毛利率会出现回升，净利润会出现恢复性增长，但是收入的大幅增长需要观察其他业务领域的突破。
        下调投资评级为“中性”。我们此前对于公司在消费电子等其他领域的突破过于乐观，现进一步调整公司盈利预测，预计公司2011-2012  年EPS  为0.34、0.65  元，当前股价对应2011-12  年的PE  分别为49  和25  倍。考虑到公司业绩近期内将继续处于承压状态，我们将公司的投资评级下调为“中性”。