事件:
2012 年2 月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%,比上月小幅提升0.5 个百分点,连续三个月位于50%扩张与收缩的临界点以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这表明 “春节”后企业集中开工,加快生产,采购活动趋于活跃,制造业经济总体继续保持稳定增长,但与往年同期相比,增长幅度较为平缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析与预测:
2 月份PMI 综合情况:PMI 指数自去年11 月见底后,连续4 个月不断回升,其中最近3 个月处于扩张区间,形成上升趋势,但参看2011 的年度宏观数据,显示实体经济仍处于放缓态势,制造业经理人对经济环境的感受仍处于较差水平。从PMI 衍生指数来看(图三),原材料库存和采购量指数继续低迷,其中原材料库存指数再度减少,表明制造业开工意愿不强,景气度偏低;另一方面,春节后制造业企业新订单开始逐渐增加,产成品库存的有所回落,下游需求开始小幅释放,预计未来几个月制造业供给将有所恢复。
2 月份PMI 分项分析:生产量指数、新订单指数、新出口订单指数均出现上升,制造业出现回暖迹象;进口指数和购进价格指数出现较大幅度上涨,分别回升至50.8 和54,未来贸易顺差将继续承压;原材料库存指数再度下滑,企业在订单增加的时候并不对原材料库存进行补充,制造业经理人对未来经济展望仍不乐观;由于生产量和订单的回升,制造业开工有所加快,就业情况和供应商配送时间等方面也显示出改善态势。
我们的预测与判断:春节后,制造业企业生产活跃性小幅提升,订单逐渐增多,制造业的下滑趋势出现止跌迹象,汇丰PMI 和官方PMI 均不同程度的出现反弹。以上情况表明,宏观经济调控政策效果正逐渐在实体经济层面显现,预调微调以及定向宽松的调控对经济产生了积极正面的效果。近期,美国经济数据利好频出,欧洲债务危机趋稳,但中东局势愈演愈烈,外部扰动因素逐渐由欧美复苏前景转向了地缘政治问题,以及由此引发的石油危机问题。欧美的新一轮宽松政策,以及中东局势的紧张,导致纽约期货市场油价快速突破100 美元,大宗商品价格短期内大幅上涨,输入通胀的压力再次显现。我们认为当前国内经济出现止跌趋稳的迹象,但就此认为经济见底回升,还为时尚早,仍需要继续观察。我们判断内部的调控以及刺激政策仍将维持,经济的结构性调整将会长期延续,外部的发展态势将会对国内经济产生巨大的影响。