事件:
国家统计局昨日公布了PMI 数据,2012 年2 月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0,比上月继续回升了0.5 个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
研究结论
生产的季节性恢复使得PMI 分项指数全面反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年春节假期在1 月份,节后制造类企业生产逐步恢复,使得2 月份PMI 指数全面反弹,并且大部分PMI 分项指数回升到50 的临界线以上了。从历史情况来看,春节所在的月份PMI 指数均出现比较明显的下降,而节后PMI 指数往往会出现一定程度的反弹
节后进出口贸易开始恢复正常。2 月份PMI 出口订单指数和进口指数分别为51.1 和50.8,分别较上月提高了4.2 和3.9 个点。过往数据显示,PMI出口订单指数和进口指数明显领先于我国进出口增速。2 月PMI 出口订单指数和进口指数均大幅反弹,反映了春节后我国进出口贸易开始恢复正常。
购进价格指数大幅反弹,PPI 下滑速度进一步趋缓。2 月PMI 购进价格指数为54.0,较上月提高了4 个点。PMI 购进价格指数与PPI 环比增速走势非常一致,购进价格指数连续3 个月反弹意味着PPI 环比增速出现回升态势,PPI 同比增速降幅进一步趋缓。
春节扰动造成库存调整“异常”。2 月份PMI 产成品库存指数在连续下降过程中意外反弹,而原材料库存指数在持续反弹中出现下降,这主要是受到春节因素的影响。春节前期,制造业企业休假停工、但春节需求相对旺盛,因此1 月产成品库存指数大幅减少、而原材料库存指数显著上升;随着节后生产的恢复,产成品库存有所回升,但原材料库存迅速消化,因此可以看到进口和采购指数大幅反弹、原材料库存指数下降以及产成品库存指数略有回升但仍处于下行趋势。
PMI 指数短期反弹并不意味着工业增速已经企稳。从历史数据来看,尽管PMI 指数和工业增速大体一致,但也经常会出现明显的背离,因此PMI 指数短期反弹并不意味着工业增速已经触底。