一  宏观经济回顾与展望--流动性天平向欧洲倾斜  
        自从金融危机自2008  年爆发以来，美元的流动性泛滥一直成为国际社会口诛笔伐的对象，在将利率降至零后，美联储又通过两轮量化宽松，释放了约1.4  万亿美元的流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  虽然巨额流动性的释放并没有使"世界末日即将来临"的观点得到验证，但流动性的松紧一直是金融市场津津乐道，乃至炒作的热门话题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  但是，如今流动性的天平看起来正在向大西洋的另一端--欧洲大陆倾斜。  上周，欧洲央行进行了第二次长期再融资操作（LTRO），认购规模略超出市场预期，与第一次LTRO  合并计算的话，欧洲央行近期累计释放了约1  万亿欧元的流动性，以汇率折算，这与美联储两轮QE1.4  万亿美元的规模相当。而且，美联储是在两年内完成QE  的，欧洲央行则只有几个月的时间。  本来市场对于欧洲央行的LTRO  也并没有太多意见，但美联储主席伯南克在国会的证词讲话则拨动了市场敏感的神经。伯南克重申了美国经济面临下行风险，失业率仍处在不可接受的高位这些既有观点以外，还委婉的表达了就业市场近期较预期良好的看法，而市场期盼的有关QE3  的言论则踪迹全无。  消息一出，市场哗然，这很可能意味着美联储暂时不会推出QE3，  而那些原本预计QE3  会在上半年出台的机构，将不得不被迫调整操作思路与资金配臵。  一边是QE3  前景逐渐暗淡，一边是短期内开闸放水，欧洲流动性的充沛度一目了然，而且，美元是世界货币，QE  所释放的流动性可以流向全球，但欧元的地位显然无法与美元相匹敌，欧元的流动性很难在海外市场得到消化。  如果读者一直关注我们的评论的话，应该不会对伯南克的言论感到吃惊。因为自今年QE3  预期升温的那一刻起，我们就立场鲜明的指出，QE3  是小概率事件，美国经济不会羸弱到需要美联储出手相助的程度。（参见1  月30  日《美元是回调还是转势？》，2  月6  日《强劲非农吹皱一池春水》）