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烽火电子研究报告:申银万国-烽火电子-000561-业绩超预期,毛利率与运营效率实现优化-120305

股票名称: 烽火电子 股票代码: 000561分享时间:2012-03-05 16:05:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王华
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 189 KB 分享者: 189****811 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      事件  1:公司披露业绩快报,2011  年实现收入9.46  亿,同比增长14%,实现归属于上市公司股东的净利润1.1  亿,同比增加32.5%,对应EPS0.19  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          事件  2:2011  年3  月4  日,李肇星表示,2012  年中国国防费预算为6702.74亿元人民币,比上年预算执行数增加676.04  亿元人民币,增长11.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          业绩超预期,产品升级与运营效率均实现优化。公司净利润超预期(我们原先预计EPS  0.17  元/股)的原因主要为公司积极调整产品结构,加大高毛利率的军用通信产品比例。从业绩快报上看,公司营业利润率为13.9%,高于我们预测的13.2%,表明产品升级与运营效率的提升均获得了一定的效果。
          海外市场的成长性被部分低估。根据公司主页信息,2011  年12  月26  日,公司签署了《埃塞俄比亚项目电台研发生产合同》,合同金额达人民币1.26  亿元。该合同是公司海外市场截止目前数额最大的一份合同,市场并未有过多反应,而我们认为该合同表明公司之前在海外市场的储备已进入收获期,后续类似新合同的签订值得期待,主要逻辑为:由于军用外贸产品的特性,公司新进入一个海外市场需要约4~5  年的储备期,但一旦突破,一般可获得多年的长期稳定订单。公司从08  年开始介入非洲与拉美地区,11  年开始不断有单笔3000万元以上海外订单,意味着公司的海外市场已正式进入收获期。

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