纳川股份今日公布股票期权激励和限制性股票激励计划草案：授予激励对象权益总计300  万股，占公司总股本的2.17%，其中包括150  万股股票期权和150  万股限制性股票，来源为向激励对象定向发行新股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）股票期权激励：行权价格为17.78  元（公告前1  交易日的收盘价），可分为3  年行权，每年行权比例30%、30%、40%；（2）限制性股票激励：授予价格为8.29  元（按公告前20  个交易日公司股价均价的50%确定），锁定期为一年，之后按照30%、30%、40%的比例解锁。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股权激励的行权条件和限制性股票激励的解锁条件：要求以2011  年净利润、收入为基数，2012-2014  年相对2011  年净利润、收入增长率不低于30%、69%、120%，即年均复合增长率为30%。
        行权和解锁条件要求符合预期，行权和解锁成本较低，实现解锁概率较高。
        行权和解锁要求为2012-2014  年净利润、收入复合增长率达30%，显示了管理层对公司发展的信心，也较符合公司及行业所处的高速发展阶段。本次采用50%的股票期权与50%的限制性股票相结合的激励方式，实际行权解锁成本在13  元，成本较低，管理层较有动力达到解锁条件。
        激励以中层和业务骨干为主，有利于公司吸引人才，实现快速发展。本次激励对象共计46  人，包括公司董事、高级管理人员5  人、占激励对象总人数的10.87%，公司中层管理人员（含控股子公司）、核心业务骨干41  人，占激励对象总人数的89.13%。公司此举有助于留住核心技术和业务人员，稳固公司中层管理团队，以便实现股东和管理层利益一致。同时公司还预留了8%的股票期权和限制性股票，为后续吸引人才，实现快速发展做好准备。
        七部委强调金融支持，订单项目落实概率加大，资金回笼有望改善。“十二五”期间污水管网投资有望达3200  亿元，近期七部委发文要求将水利列为国家基建优先领域，要求金融机构为水利改革发展做好服务工作，我们认为资金得到落实到可能性较高。随着12  年上半年水利建设资金逐步落实，公司的订单项目落实概率加大，资金回笼有望在12  年下半年得到改善。
        股权激励彰显信心,维持“买入”评级。  尽管公司短期可能会受部分订单执行进度放缓影响，导致业绩出现较大波动，但考虑到“十二五”期间城镇污水管网建设投资大幅增加已成大概率事件，预计公司未来订单充足，我们维持公司11-13  年EPS  为0.55/0.85/1.18  元，维持公司“买入”评级。后期催化剂主要包括新增大额订单，1  季度业绩超预期，BT  规模超预期。