2011  年实现EPS0.96  元，业绩略超预期      2011  年公司实现营业收入84.4  亿元、营业利润3.2  亿元、利润总额3.4  亿元，  分别同比增长24.7%、47.9%、45.2%，全年实现归属于母公司的净利润2.6  亿元，同比增长52.2%，对应的EPS  为0.96  元，高于预期4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度收入增速20.1%，比前三季度下降5  个百分点；全年综合毛利率20.6%，与2010  年持平；  实现净利率3.4%，提升近1  个百分点，主要得益于销售费用率下降0.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年期间费用水平控制平稳，四季度期间费用率16.3%，与二三季度持平。    2011  年新增门店16  家，12  年预计40  家以上，扩张提速      2011  年公司新增门店14  家，其中包括长沙、岳阳两个城市摩尔，同时关闭两家门店。截止2011  年底，公司共有门店138  家，包括超市门店119  家、百货门店19  家。根据2012  年1  月公司的12  年发展战略：今年将新增门店40  余家，  大部分将在县级城市，将与湖南所有县级城市全面签约，在年底完成对湖南省地市的全面覆盖，即11  年、12  年的（新店/上年存量店数）比值分别为11%、29%,公司进入加速扩张及下沉渗透期。    管理优化应是扩张加速的基础维持"推荐"评级      公司于09  年引进国外的成功业绩的外籍管理团队，经过三年的管理改造，我们认为超市业务收入则去年8%的增速提升至19%的增速，说明外籍团队已经正式渡过磨合期，为公司加速扩张提供了人员保障；而公司百货业务这两年维持了54%、38%的收入增速，且11  年突破20  亿收入。我们判断未来一段时间，  百货收入增长可能将维持快于超市，而两者或三者（家电）的组合业态推进，  将有利于公司的下沉渗透。    战略清晰、扩张提速催生融资需求，维持"推荐"评级      公司自08  年6  月以28  元发行以来，从净利润来看，08、09、10  年经过了三年低迷，历经关店、引入团队、磨合等过程，终于在11  年显示出了较强劲的增长。进入12  年，公司的战略找到了突破点，相信这意味着公司内部已经准备得较为充分，整体开始进入加速扩张期。而加速扩张意味着较大的资金需求，预计公司在上市4  年后将启动再融资计划。2012  年是公司加速扩张的第一年，新店增加可能拉低短期盈利，谨慎预计2012/13/14  年每股EPS1.23  /1.57/1.94  元，对应的PE  为19/15/12  倍，公司目前市值64  亿，维持"推荐"评级。