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先河环保研究报告:国都证券-先河环保-300137-公司有望在2~3Q迎来PM2.5监测设备批量订单-120304

股票名称: 先河环保 股票代码: 300137分享时间:2012-03-05 15:16:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖世俊
研报出处: 国都证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐-A(首次)
研报大小: 621 KB 分享者: gl****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          事件:  我们近期对公司进行了调研,与公司部分管理层就行业和公司的经营情况进行了深入交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    投资要点:  
          1、新标准驱动环境监测设备市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期我国政府新修订的《环境空气质量标准》将PM2.5  和臭氧参数纳入监测体系,以2015  年前我国388  个地级以上城市监测点为基础,我们预计其市场规模在8-10  亿元。将城镇计入,则其远景规模大约在16  亿元左右。由于新标准已经明确限定实施步骤,我们认为未来3  年将为该市场带来大约2-3  亿元/年。
          2、公司受益巨大,或将在2-3Q  迎来需求。按照公司大气监测设备累计售出800-1000  套推算,其市场占有率在30%左右,由于部分产品已预留参数模块,公司将获得先机。我们认为振荡天枰法和beta  射线法2  种技术路线可能将并存,但若前者增加校正设备价格将大幅增长,公司产品基于后者,已被监测总站选用为测试对象(共6  家公司入选)。公司产品大约为15  万元,具有良好的性价比,且已做好产能方面的准备,  我们乐观认为公司可取得20%或以上的占有率,但仍需观察各地2-3Q  可能启动的招标情况。  
          3、运营维护服务和水质监测设备将驱动公司长期增长。传统的大气监测设备市场增长趋缓,未来公司的看点在运维服务和水质监测设备市场。1)因数据可靠性和成本等方面的考虑,第三方运维将是大趋势,  同行该业务毛利率达到80%左右,其盈利能力提升可待。2)目前饮用水监测市场尚未实质启动,设备主要进口,但公司认为其市场规模为大气监测设备市场的数倍,将以募投项目为基础大力开发该领域潜力。  
          4、预计今年业绩将明显改善。由于去年政府在环保监测领域的投入缩减,公司净利润预计下滑近14%,今年政府换届完成加之新标准出台,  且公司产能部分释放,我们预计其净利润将增长35%以上。另外,我们认为公司或将利用超募资金并购,以寻求综合竞争力快速提升。    首次给予公司"推荐-A"  评级。我们预计2011-2013  年,公司的EPS  分别为0.26  元、0.36  元和0.47  元,对应动态P/E  分别为74X、53X  和40X。基于新标准驱动环保监测设备市场的需求将得以兑现,公司是该市场占有率最高的企业,其盈利预计将快速增长且其长期驱动因素明确,我们首次给予公司评级"推荐-A"。  

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