3 月2 日新增计划发行公告6 支,其中短融3 支,中票3 支,公司债1 支。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
3 家短融发债主体一家央企、一家国企,一家民企。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们给予央企AA 中普天和国企AA 北部湾相同的B3 评分,给予民企A+联创B1+评分。
上周以来共发行 4 支主体AA 的短融,发行利率均为5.88%,其中国企铁十五局和铁二十五局我们的评分均为B3-,民企物美我们的评分为B3+,民企浙江恒逸我们的评分为B3-,考虑上周AA 级短融的收益率曲线下行了13BP,我们认为中普天和北部湾的合理定价应为5.75%。两家发债主体的信用资质在AA 发行人中适中,目前AA短融一二级利差达到37BP,有较好的交易价值。近两周共发行3 支A+级短融,其中民企阳光焦化(我们评分B1+)与联创最为可比,我们认为联创的合理定价为8.7%,不过信用风险较高,不建议投资者配置。
3 家中票发债主体有两家国企、一家民企,不过两家国企均带城投性质。我们给予AA 民企魏桥最高的B3+评分,给予AA+海泰B3-评分,给予AA-哈物业B2+评分。
由于 AA+海泰的评分仅为B3-,我们认为其与AA 级更为可比。上周共发行3 支主体为AA 的中票,5 年期城投厦路桥MTN(我们评分B3)发行在6.31%,5 年期城投镇江城投(我们评分B3-)发行在6.9%,3 年期国企中原出版(我们评分B3+)发行在6.18%。考虑上周3 年期AA 中票的收益率曲线下行了15BP,我们认为12 魏桥MTN 的合理定价为6.03%,如果因为其民企背景出现溢价的话,我们认为性价比较高,予以推荐;由于上周5 年AA 收益率曲线仅下行7BP,我们认为5 年期12 海泰MTN 的合理定价应在6.83%,不过天津滨海新区债务集中度过高,不建议投资者配。不过,按照镇江城投6.9%的发行利率,一二级利差近100BP,风险偏好较高的投资者可以把我交易性机会。2 月共4 支主体评级3 年期AA-的中票发行,3 家国企中2 支发行在7.99%,1 支发在8.05%,由于我们给予哈物业的评分仅B2+,考虑到AA-收益率曲线下行了9BP,我们认为12 哈物业MTN 的合理定价为7.96%。