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正泰电器研究报告:宏源证券-正泰电器-601877-毛利率继续回升,防御性十足-120304

股票名称: 正泰电器 股票代码: 601877分享时间:2012-03-05 14:59:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王静
研报出处: 宏源证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 642 KB 分享者: wan****eng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年公司维持高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011  年实现营业收入82.88  亿元,归属上市公司净利润8.24  亿元,分别同比增长30.75%和28.96%,每股收益0.82  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司境内外销售比例基本稳定,实现出口收入6.28亿,同比增长41.59%,略快于整体收入增速。
        下半年毛利率回升明显,盈利能力好转。从分产品类型来看,电子电器由于基数较低获得了122%的增速,而配电电器凭借行业景气度较高得到了37.28%的增长;诺雅克实现收入9332  万元,并完成了智能配电系统、光伏系统和智能控制器三大解决方案和产品的推出,一期建设工程于2  月2  日竣工;上海正泰电源凭借光伏逆变器的拓展实现收入5568  万元。从毛利率情况来看,虽然全年各产品毛利率均同比下滑,但下半年毛利率已经明显回升,尤其是第四季度的综合毛利率环比上升5.86  个百分点至28.71%,使单季度收入增速下滑的情况下保证了业绩增长。
        宏观经济影响有限,产能逐步释放。公司主营的配电、用电及控制电器等产品一方面与房地产有一定相关性,客观上会受到一定的影响;但另一方面公司产品具备消费性质,受益于农网改造,而且大多属于中低端品牌,具备优秀的营销渠道和广泛的使用范围,因此影响有限。
        公司目前规划终端电器、控制电器、配电电器三大产品基地,将逐步释放产能,保持公司未来几年的持续增长。
        

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