投资要点：
        行业观察
        （1）房地产信贷出现实质性的放松信号，四大行提出全面贯彻落实差别化住房信贷政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】媒体报道，四大行召开座谈会，研究商业银行改进房地产金融服务的工作重点，提出要继续全面贯彻落实差别化住房信贷政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为这预示着首套房按揭利率下浮将逐步出现，将刺激普通商品房的成交，同时相关的房地产开发企业也将受益，资金状况也将得到改善。更进一步讲，房地产市场出现断崖式调整的概率大幅降低，从银行角度讲，房地产大幅调整带来系统性的资产质量风险的概率也大幅降低。
        （2）近日银监会召开地方政府融资平台贷款风险监管工作会议，提出深化整改，缓释风险，推进地方政府融资平台贷款清理规范工作。今年以来银监会对地方融资平台的总体思路变化不大，但在具体的操作上，把控制风险的暴露放在更重要的位臵，提出了缓释风险的目标。我们认为对地方政府融资平台风险的定性，现在基本上可以从信用风险变为流动性风险，监管当局和银行今年将对部分债务进行重组，进行现金流和债务期限的匹配，降低风险暴露形成系统性风险的概率。
        （3）从差别化房地产信贷政策和银监会对地方平台贷款的态度综合来看，符合我们自年报以来的看法，今年将银行业消化整固的一年，主题将是货币政策有所放松的背景下，资产质量风险的消化和释放。
        （4）兴业银行发布公告正在筹划引入战略投资者事宜，兴业银行可能将通过定向增发的形式解决资本充足率问题。在银行板块低估值的情况下，再融资难度加大，向大股东或者新引入大股东定向增发成为各方比较容易接受的方案，这种再融资对市场的直接压力较小。
        估值表现：上周大盘震荡上涨，上证综合指数涨0.86%，银行指数上涨1.23%，跑赢大盘。其中，城商行指数上涨1.89%，股份制银行指数上涨1.54%，国有银行指数上涨0.32%。银行板块目前2011/2012的P/B分别为1.38/1.19倍，2011/2012的P/E分别为7.58/6.48倍。
        投资策略：维持“看好”的投资评级。低估值和相对其行业的高增长使得银行板块具有良好的防御性，目前的估值水平也已经至少反映了部分资产质量和利率市场化的中长期风险。2012年银行业绩增速下降是大概率事件，投资的机会在于资产质量风险的逐步释放和货币政策放松流动性改善带来估值的提升，全年看货币政策放松的方向不变，资产质量风险逐步释放的趋势不变，近期差别化房地产信贷政策和银监会对地方融资平台的印证也了我们的判断。我们建议的投资组合为招商银行、民生银行、兴业银行、华夏银行。
        风险提示：经济硬着陆、地方融资平台债务大幅违约、利率市场化。