前期，配合大盘上涨和“春运”行情，板块在淡季中反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前行业仍处于淡季和高油价压力之下，维持行业“中性”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但一些重要变化可能已经逐步临近，建议密切关注经营情况环比好转、油价回落和欧美经济超预期可能。
        1  月中国民航总周转量同比基本持平，客运表现平稳、货运全面“溃败”，油价大幅攀升。1  月客、货周转量分别同比+14.5%和-30.3%。我们测算，在运力投放上，客运供给平稳（+12.5%），货运收缩力度不足（-8.4%）。1  月全行业客座率和载运率分别为81.3%（+1.9pct）和67.8  %（-3pct）。2  月份，新航油环比上涨6.95%，国内航油出厂价3  月起上调260  元/吨，环比+3.37%。
        2  月份，人民币对美元汇率下跌0.27%，连续6  个月出现下跌。
        中外机场运营速览：（1）国内6  大机场：旅客吞吐量同比增长平稳，增长较快的厦门机场同比+26%，较慢的虹桥机场和首都机场分别同比+1.9%和+4.9%。货邮方面则出现10-25%不等的负增长。（2）全国：客运吞吐量较大的两大区域中，华东地区高低互现，中南地区普遍实现10%以上增长。货邮方面，大型机场中成都机场一枝独秀。低基数的东北、西北地区增长也较快。（3）全球：客运方面，亚洲机场吞吐量增长较快。除北京首都机场外，增速均在10%左右或更高。欧美机场相对较弱。全球航空货邮业持续低迷，中国机场货邮吞吐量重挫，除广州机场外跌幅均超过20%。
        投资策略：今年以来，配合大盘的上涨与“春运”行情，航空板块在淡季中反弹。我们认为，国内航空业整体处于景气高位下滑阶段。供给相对刚性，而需求端尚仍无明确的超预期迹象。从季节性波动来看，行业仍处于淡季，环比回暖迹象尚需观察。而高油价阴霾不散，考验航空业盈利前景。航空公司2011  年年报3  月底将陆续出炉，盈利一致预期仍有下调压力。作为淡季中的周期性板块，航空板块仍将跟随大盘，维持行业“中性”的评级。但一些重要变化可能已经逐步临近，建议密切关注：（1）经营情况环比好转的可能。
        （2）油价冲高回落，成本压力舒缓的可能。（3）欧美经济超预期的可能。
        风险提示：经济超预期回落，油价大幅上涨，航空突发性事件，系统风险等。