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酒鬼酒研究报告:第一创业-酒鬼酒-000799-营销改善促收入增长,费用控制加强-120301

股票名称: 酒鬼酒 股票代码: 000799分享时间:2012-03-05 14:00:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李镜池
研报出处: 第一创业 研报页数: 6 页 推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 204 KB 分享者: two****ly 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2012  年03  月01  日酒鬼酒发布2011  年报,2011  年,实现主营业务收入9.62  亿元,同比增长  71.61%;实现净利润1.93亿元,同比增长142.54%%,基本每股收益约  0.59  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除非经常性损益、资产减值损失、投资收益影响后的净利润为1.80  亿,同比增长458%,扣除非经常性损益等影响的每股收益为0.53  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        单  4  季度,主营业务收入3.04  亿元,同比增长  41.4%;实现净利润1.07  亿元,同比增长417%,基本每股收益0.33  元。
        点评:
        收入符合预期,费用率大幅降低。公司11  年业绩的大幅增长主要来源于两方面:一是收入大幅增长,实现9.62  亿,增长71.6%;二是三项费用率下降13.1  个百分点以上,尤其营业和管理费用率,分别下降8.2、3.4  个百分点。
        高、低端均有快速增长,省外增速略高于省内。收入增长的驱动来自于高、低端产品均有快速增长,均超过65%,其中高端的内参增长最快,增速150%左右,低端的湘泉增速也有71.3%。区域上,省外的增速要略高于湖南省内,华东、华北、华南表现要好。收入增长主要受益于公司营销体系的调整和改革。
        毛利率有提升,费用率大幅下降。2011  年毛利率提升0.7  个百分点,主要来自于高端产品毛利率提升3  个百分点达到85%,而中低端产品毛利率下降4.8  个百分点,主要是包装物、原材料等成本的上升。公司之前的费用率非常高,2009、10  年三项费用率均超过50%,2011  年下降到了40%。公司内部管理、费用控制仍有很大的改善空间,参考收入规模相当的沱牌舍得(前3  季度收入8.07  亿,三项费用率26%),老白干酒(前3  季度收入9.82  亿,三项费用率22%)。

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