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大秦铁路研究报告:国金证券-大秦铁路-601006-大秦铁路,防御之王-120302

股票名称: 大秦铁路 股票代码: 601006分享时间:2012-03-05 11:21:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄金香
研报出处: 国金证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 买入
研报大小: 755 KB 分享者: anr****su 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资逻辑
        货运能力稳中有升,运量将小幅增长:根据铁道部的安排,大秦专线的运能在3  年内将不增长,维持年4.5  亿吨运量;根据神华集团的安排,朔黄线能力将逐渐从目前1.8  亿吨提升到3.5  亿吨,持续增长态势明确;南北同蒲线正在进行部分区段的能力改造,未来装载能力也将有较大程度提升;因此综合来看,我们预期公司未来货运能力将保持6%-10%左右的的增长水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国铁货运价格上涨对公司货运收入影响不大:根据历年提价幅度和CPI  走势,以及提价时点,我们预计2012  年~2014  年国铁将每年提价5%~10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大秦专线和朔黄线暂不受影响;但是公司南北同蒲线将享受运价上涨,尤其基价-1  的上涨带来的影响超市场预期。
        多元经营,期待艰难的突破:目前太原局控制所有多经业务,并且拥有3万员工从事多经业务,但是大秦铁路的大客户(煤矿)货运量占据绝大部分,对其服务较难拓展如装卸、仓储等增值服务,因此货运延伸服务较难进一步展开;而客运业务总量较少,在存量较小的基础上,开展增值服务贡献有限,因此综合来看,公司多元经营空间不大。
        分红政策将继续:在没有铁道部的重大财务政策变动之前,我们预计公司将不会调整分红政策,未来三年公司分红率都有望保持在大约50%水平。
        

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