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研究报告:国信证券-经济研究所晨会报告-060830

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-08-30 10:29:53
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 286 KB 分享者: xcz****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中国银行(601988)中报点评:维持“谨慎推荐”评级
        评论:
        规模平稳扩张,境内业务对利润贡献度进一步提高按中国会计准则计算,2006  年6  月末,中国银行集团总资产52,269.33  亿元人民币,净资产3,576.41  亿元人民币,分别比上年末增长10.21%和52.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信贷业务平稳增长,集团贷款余额2,405,5.36  亿元,比上年末增长7.7%,存款余额40530.24  亿元,比上年末增长9.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集团实现税前利润340.13  亿元人民币,净利润190.24亿元人民币,同比分别增长14.99%和15.76%。境内业务的税前利润同比增长10.5%,对集团税前利润的贡献度由2005  年的59.4%提高到2006  年上半年的63.1%。
        多元化经营板块和中间业务收入增长较快,成本控制有效上半年集团实现利息收入997.77  亿元人民币,同比增长28.80%。
        利息收入增长不仅来自于生息资产规模的扩张,更多来自于生息资产平均利率的改善。集团生息资产平均利率从2005  年上半年的3.67%提高到2006  年上半年的4.14%,增长47  个基点。投资银行、保险业务等多元化经营板块的税前利润同比增长145.7%,贡献度由2005  年年末的3.2%提高到2006  年上半年的6.6%。非利息收入占营业收入的比重由上年同期的14.2%提高到15.7%,增长26.2%,其中净手续费和佣金收入增长51.4%。手续费和佣金净收入占比10.59%,同比提高2.62  个百分点。上半年营业收入同比增长13.98%,高出营业费用增幅3.54  个百分点,成本收入比35.9%。同比下降1.15  个百分点,信贷成本(年率)0.44%,比2005  年下降了0.06  个百分点。
        五级分类口径下关注贷款和不良贷款占比下降,拨备覆盖率上升资产质量有所改善截至  2006  年6  月末,集团减值贷款总额为1059.44  亿元人民币,较上年末减少33.67  亿元人民币,减值贷款比率4.4%,  较上年末下降0.49  个百分点。五级分类口径下不良贷款余额为人民币1007.88  亿元,比年初下降24.38  亿元,不良贷款率为4.19%,比年初下降0.43  个百分点,其中次级可疑类贷款占比分别比年初下降0.25  和0.19  个百分点,损失类贷款占比比年初增加了0.03  个百分点。而且关注类贷款余额年初以来显著下降222.6  亿元,余额占比10.88%,比年初下降了1.82  个百分点。不良贷款的下降使公司五级分类口径下拨备覆盖率达到87.44%,比年初提高了6.88  个百分点。
        上市使资本金更加充足,但汇率风险相对国内其他银行依然较大  H  股上市后,公司资本金更加充足。截至2006  年6  月末,集团资本充足率为12.40%,较上年末上升  1.98  个百分点;核心资本充足率10.63%,较上年末上升2.55  个百分点。能够充分保障全年规模扩张速度。2006  年上半年,中行通过外汇交易,降低外汇头寸净额33  亿美元。截止2006  年8  月,进一步降低外汇头寸净额142  亿美元。根据中行自身所做的敏感性分析,当外币对人民币汇率上涨/下降1%,集团外汇净头寸因汇率波动产生的外汇折算损益对净利润的影响为+/-  26.60  亿元。
        维持“谨慎推荐”的投资评级目前中行  06  年07  年的动态PE  分别是24.01  和20.31,动态PB  分别是2.25  和2.07,如果按民生和招行发行后数据,中行目前的估值在主要五家上市银行中是最高的,维持“谨慎推荐”的投资评级。    

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