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能源行业研究报告:高华证券-能源行业:中国能源成品油定价机制调整渐近;首选中石化;下调中海油评级至中性-120301

行业名称: 能源行业 股票代码: 分享时间:2012-03-05 10:44:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 金俊
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 785 KB 分享者: sky****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        近期股价回升后风险回报状况吸引力下降;下调中海油评级至中性
        我们继续看好国内投资主题,如成品油定价机制调整,但我们注意到近期股价回升后该行业风险回报状况已有变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的首选股仍为中石化H  股(评级为买入,位于强力买入名单),同时由于中海油股价近期表现优异以及原油价格上行空间有限,我们将中海油评级从买入下调至中性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们调整了所覆盖公司的12  个月目标价格及2011-13  年每股盈利预测,调整幅度分别为-5%至9%及-11%至6%,以反映炼油毛利的下滑和勘探及生产量的调整。
        成品油定价机制调整是下一个关键推动因素;中石化是主要受益者,强力买入
        鉴于石油特别收益金起征点新规已出台以及广东/广西两省已开始试点天然气定价机制改革,我们认为下一阶段的监管改革会涉及成品油定价机制的调整。尽管油价高企,但随着通胀担忧的消退以及各方逐渐达成共识,我们认为3  月“两会”过后随时都可能启动成品油定价机制改革。我们依然认为中石化是改革的最大受益者,其次为中石油。我们维持中石油的中性评级不变,因我们认为当前股价反映了更为均衡的风险回报状况,而且多数重大改革举措已实施。
        我们认为油价上行空间有限,因布伦特油价目前已位于我们2012  年平均预测值上方,且即将进入“需求破坏”价格区间
        我们认为国际原油价格的上行空间有限,因布伦特油价已位于我们120  美元/桶的预测值上方,且已接近135  美元/桶的“需求破坏”价格区间。尽管伊朗局势恶化可能推高油价,但我们认为经济复苏对需求的积极影响在很大程度上被利比亚供应增加及沙特的大规模出口所抵消。我们认为美国页岩油供应也是近期需关注的另一因素。
        全球日费率和利用率前景好转;买入中海油服
        受勘探生产资本开支强劲以及新增作业能力放缓的推动,我们认为中期内全球海上钻探周期或将改善。中海油服已锁定2012  年资产,但我们认为2013  年及以后存在上行空间。
        监管政策延迟推出仍是行业面临的主要下行风险
        主要风险:1)  政治状况的变动导致成品油及天然气价格机制调整推迟;2)  伊朗局势引发油价飙升;2)  通胀高于预期。

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