􀁺  以3  月6  日正股午盘收盘价8.17  为基准，用稀释股本的BS  定价方法计算得出上港CWB1  的理论价格为1.69  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当正股价格维持在7  元至9  元的区间且波动率在45%至60%的区间波动时，上港CWB1  的理论价值应该在0.861  元至2.493  元间变动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  近期正股跟随大盘调整，股价维持在7.5  元至8.5  元间，若按正股50%的历史波动率计算，那么认股权证的理论价格区间应该为1.255  元至1.845  元。
􀁺  考虑到上港CWB1  的盘子相对较小，预计上市初期受到炒作资金的影响较大。我们预计，在上市首日，上港CWB1  较大可能在上市首日封于涨停板，涨停板打开后市场交易价的溢价率可能在40%-50%之间。我们通过溢价率的敏感性分析，在认股权证上市初期，当正股价格在8  元-8.5  元之间波动时，而给予45%的溢价率预计，对应权证的市场价格可达到3.2  元至3.925  元之间。
􀁺  本周周二上市的大盘石化CWB1  溢价率状况在预期之中，我们预计并不会带动整体认购证板块整体性溢价率下滑。综合理论定价和市场相对定价，我们认为以溢价率为基础的市场相对定价对小盘认购证定价有较好的参考价值。上港CWB1  交易流通量为29，155  万份，是轻度价外权证，总市值相对较小，预计上市初期将明显受到炒作资金的影响，估计会有一定的溢价存在，但是由于正股基本面较平稳，是偏向价值型的公司，将一定程度影响认购证的溢价率，我们预计上市溢价率会在45%左右。当正股价格在8  元-8.5  元之间波动时，给予45%的溢价率，对应权证的市场价格可达到3.2  元至3.925  元之间。在上港CWB1  上市初期，对于已申购到分离债的认股权证的投资者，我们建议，如果正股价格在8  元-8.5  元之间，上市首日不建议投资者在涨停板卖出权证；当交易价位于3.20  元至3.95  区间上部或者超越上界的价格将是减持的良机；鉴于中长期的风险、收益不匹配的考虑，们不建议中长期持有高溢价率的权证。