2011 年1-12 月,公司实现营业收入374.51 亿元,同比增长26.25%,营业利润17.46 亿元,同比增长188.27%,实现归属母公司净利润18.09 亿元,同比增长132.79%,实现每股收益1.13 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011 年度分配预案为:每10 股派送现金红利2.5 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
“双提”工作成果卓著,费用率下降推动公司业绩爆发式增长。2011 年1-12 月,公司产品销售情况良好,业绩呈现爆发式增长。在营业收入同比增长26.25%的情况下,净利润同比增长132.79%。公司业绩爆发式增长的主要原因是公司产品销售保持良好的增长势头下,期间费用率大幅下降,为公司增加月12.95 亿元的利润。报告期内,公司开展了“提升了费用使用效率,提升公司盈利能力”的双提活动。从公司的实施情况来看,公司2011 年销售费用率为19.47%,同比下降了3.46 个百分点,远高于公司下降2%的目标。销售费用率下降是公司业绩爆发式增长的主要原因。同时公司全资子公司盛泰投资将持有的惠商投资50%股权转让给重庆正信思拓公司,公司所获2.18 亿元的投资收益进一步抬升了公司业绩。
原材料成本上升拉低公司毛利率。报告期内,公司对产品结构进行调整,高端产品销量占比明显提升,其中以金领冠婴幼儿奶粉为代表的高端奶粉增长81%;QQ 星儿童成长奶增长102%;金典有机奶增长467%。虽然公司高端产品销量提升,同时对部分产品进行了提价,但是由于原奶等主要原材料价格在2011 年大幅上涨的缘故,导致公司综合毛利率同比下降了0.99 个百分点。我们认为2012 年原奶价格大幅上涨的可能性较小,同时随着公司产品结构继续上移,公司毛利率有望回升。
产能扩张,巩固公司龙头地位。公司将非公开增发方案调整为以16.34元/股的价格发行3.1亿股,并将募集资金用于产能扩张和上游奶源的建设。从投入资金的比例来看,奶粉、酸奶和冷饮等高毛利率品种占比明显提高,将使公司产品结构继续上移,提升公司的整体盈利能力。同时新建的6个奶源基地也将扩大公司的可控奶源规模,在保障公司原奶需求的同时也能更好的控制原奶的质量,降低运输成本,进一步提升公司的盈利能力,为公司未来的增长奠定了基础。