每日市场回顾与展望
        ?央行重启正回购操作不影响流动性稳步回升
        周三，A股早盘小幅低开，随后在文化传媒行业的带动之下指数快速回升；受股指期货空方增仓期指下行影响，股指在午盘后震荡回落；截止下午收盘时，上证综指报收于2428.29点，下跌-0.95%，深成指报收于10054.84点，下跌-1.05%，两市合计成交1738.64亿元，成交量环比上一交易日大幅萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        股指期货方面：四合约全天呈现震荡下行格局；临近收盘最后15分钟，期指走势较为稳健，最终主力合约IF1203报收于2650.80点，下跌-0.97%；IF1204报收于2659.80点，下跌-1.05%；IF1206报收于2680.80点，下跌-1.01%；IF1209报收于2716.00点，下跌-1.00%；主力合约重拾升水，但升水幅度有所萎缩；从持仓情况看，空方前五名大幅增持5535手合约。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业板块方面：天相二级行业显示，有色、食品、日用品、生物制品、酒店旅游行业居涨幅居前五位，园区土地开发、房地产开发、保险、建材、证券行业居跌幅后五位；中央叫停上海持长期居住证满三年可买二套房的宽松政策，成为影响地产行业的负面因素；由上海事件可见，目前地产调控政策还不允许大幅度松绑；我们认为楼市在经过一段时间（特别是今年上半年）的量价调整后，政策上会有放松，但地方政策的忍耐力明显低于我们的预期，若此类微调得到上级房管部门默许，政策微调将成为2012年的常态，并伴随着地产行业的估值修复行情。
        本周央行票据到期释放流动性仅有20亿元，而28日的正回购操作规模为100亿元，这意味着本周公开市场将提前实现80亿元净回笼，我们认为正回购的重启并不会对流动性构成压力：首先，正回购规模较小仅为100亿元，3月公开市场到期资金有2440亿元远高于1月和2月；其次，外汇占款持续下降的情况在1月份得到改善，外汇占款由流出转为回升将程度上改善国内资本市场流动性；第三，2月24日，存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点生效，向金融系统注入约4000亿元，同时央行7天逆回购到期净释放流动性约2000亿元，短期利率大幅下降，隔夜和7天品种均大跌近100个基点，市场资金面开始得到持续改善；第四，货币市场宽松局面不改，银行间市场质押式回购利率继续下行，其中隔夜品种跌33个基点至2.69%左右，7天期品种略微下跌至3.66%左右，14天以上品种则仍相对坚挺；整体上看，重启正回购表明在流动性趋于宽松的情况下，央行当前考虑的是稳定利率水平；目前，央行是否会进一步下调法定准备金率取决于全球流动性的变化，央行货币政策面临两个主要问题，一方面国内经济下滑和通胀回落支持政策进一步放松，另一方面全球货币政策竞相宽松推高大宗商品价格和油价，增大了输入型通胀和外汇占款重新回升的潜在风险，正是这一矛盾的制约，我们认为2012年的货币政策为“集约型”的适度宽松，不太可能出现2008年底的“粗放型”的宽松模式；虽然信贷投放1月低于预期，但这一数据有望在2、3月份持续回升，在目前流动性处于“稳步回升”的状态下，A股市场的均衡也有望稳步上移；投资配置上，继续关注“两会”主题农业、水利、文化传媒的投资机会，防御类配置关注石油、食品、银行。