结论与建议：
        公司  2011  年实现营业收入47.81  亿元，同比增长34.17%，实现归属股东净利润2.9  亿元，同比增长34.39%，实现每股收益0.832  元,基本符合我们的预期，公司计画10  股派发现金红利1.5  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4Q  单季实现营收13.59  亿元，YOY  增长26%，实现净利润3574  万元，YOY  增长6%，扣除经常性损益影响4  季度净利润下降20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要由于4  季度降价促销增多、高档产品销售增加以及利润率较低的奥特莱斯项目增长较快造成公司毛利润率下降0.8  个百分点，另外奥特莱斯正式开业带来的费用使得公司的销售费用率提高了0.3  个百分点，公司发行短期融资融资券带来财务费用的增加0.5  个百分点，因此利润增长逊于营收。
        原有门店情况：2011  年公司的主力门店友谊商店A、B  馆和友阿百货通过品牌调整,销售稳步提升；除春天百货因受五一广场地铁施工交通管制的影响，销售同比有所下降外其他各个门店均通过调整商品品牌及结构，营收增幅基本都达到30%左右，公司年内的同店增长达到28.44%。
        长沙奥特莱斯情况：门店10  月份正式开业，2011  年度为公司贡献主营业务收入1.68  亿元，亏损454  万元。该项目是公司2012  年成长的主要看点，预计2012  年将实现销售收入3.5  亿元，实现盈亏平衡。未来几年保持营收30%，净利润50%左右的增幅。
        拓展专案：公司目前正在对长沙市核心商圈的中山路百货大楼和春天百货进行升级改造，将分别于2012  年和2013  年底正式营业。此外前期公告了建设郴州城市综合体的计画，其中的购物中心2014  年底完工并投入试营业。公司在建设的湖南省内项目处于核心商圈或传统人流密集区，预计培育期较短，有利于巩固公司在湖南省内的地位。天津项目由于其他公司已在附近先建成奥特莱斯，因此变更为建设购物中心门店，开业时间由2013  年推迟到2014  年。
        盈利预测：湖南省近期的经济和消费增长情况较好，利好公司经营。我们预计公司2012  和2013  年将实现净利润3.47  亿元和4.26  亿元，YOY增长19.3%和22.9%，对应的EPS  为0.99  元和1.2  元，目前股价对应的PE  为17  倍和14.1  倍，维持买入的投资建议，目标价19.8  元，对应2012年20  倍PE。