投资要点
2011 年超市场预期,2012 年将继续保持90-100%的高增长
(1)2011 年净利增长130-160%,远超越市场在公司2011 年业绩预增公告之前0.40 元左右的普遍预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)根据媒体报道:今年1 月份,已经超过去年第一季度销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)我们预计2012 年沱牌业绩还将继续超越市场预期,业绩增长90-100%。
业绩出现拐点源于先天的资源和正确的努力
(1)先天资源禀赋优异。(2)政府和企业都在向正确的方向努力。
先天资源禀赋优异
(1)品牌基础-十七大名酒、六朵金花之一;(2)消费群体-曾经是全国产销量冠军,基于庞大的潜在消费者群体,我的“复制”可以成功;(3) 基地市场-遂宁周边区域仍有较大的成长空间、全国化扩张值得期待。同时,沱牌拥有巨大的优质基酒储备资源,一方面可以贡献安全边际,又可以提供新的营销模式。
政府和公司都在向正确的方向努力
政府层面:根据遂宁市 2010 年制定的《遂宁市白酒产业“十二·五”发展规划》,遂宁市白酒收入到2012 年达50 亿元,2015 年达100 亿元。公司层面:(1)持续加大营销投入,2010 年开始沱牌的广告费用投入的明显加大。(2)舍得酒占比提高、产品结构向上升级。(3)销售体系变革。
维持沱牌舍得“强烈推荐”的投资评级
公司从 2010 年进行营销转型,2012 年是转型第3 年,业绩向上的拐点期已经到来。预计2011 年舍得酒销量接近翻番,2011-2013 年实现每股收益0.57、1.13.、1.82 元,同比增长153%、96%、62%,预计1 季度业绩同比增幅超过100%,我们维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:2011 年底提价对销售的促进作用很大,需密切留意渠道库存的问题。