公司事件：  
        公司近日发布2011年年度报告及更新后的非公开发行预案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011年实现营业收入374.51亿元，实现归属于上市股东的净利润18.09亿元，折合每股收益1.06元，分别同比上年实现增长26.25%、132.79%和130.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  公司更新后的非公开发行预案与之前的相比改变主要集中在两点，一是募集的金额由原先的70亿元调整为50亿元，二是相应的募投项目中减少了酸奶的投资规模以及补充流动资金的金额。  
事件点评：
        1、公司经营稳定，收入增长符合预期，量与价的影响各不相同
        作为国内乳制品的龙头企业，公司的产品结构是众多公司最为均衡的一家，主营收入主要来源于液态奶、奶粉以及冷饮，相比产品单一的公司而言，公司的经营状况更为稳定。  2011年公司液态奶实现收入269.33亿元，同比增长28.34%；实现毛利率26.53%，减少2.27个百分点；占营业收入的比重为71.91%，提高了1.17个百分点，是唯一占收入比重提高的品类。公司披露其中销量增长增加收入41.85亿元，结构调整增加收入17.63亿元，销量的较快增长依然是公司液态奶收入快速增长的主要因素，而产品结构的提升也发挥了一些作用，这与我们对于公司液态奶量价齐升的预期较为相符。  2011年公司奶粉及奶制品产品实现收入56.42亿元，同比增长22.05%；实现毛利率42.59%，增加了3.61个百分点；占营业收入的比重为15.07%，下降了0.51个百分点。其中销量增长增加收入3.64亿元，结构调整增加收入6.55亿元，通过产品结构的提升带来的收入增长明显对公司奶粉业务的发展做出了较大贡献，相比我们之前预期公司奶粉的销量有较快增长略有不同。  2011年公司冷饮产品实现收入42.22亿元，同比增长19.12%；实现毛利率29.81%，增加了0.66个百分点；占营业收入的比重为11.27%，下降了0.68个百分点。其中销量增长增加收入0.17亿元，结构调整增加收入6.6亿元，这种通过产品价格提升带来的收入增长符合我们的预期。