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乐普医疗研究报告:中航证券-乐普医疗-300003-收入增速放缓,海外增长是亮点-120229

股票名称: 乐普医疗 股票代码: 300003分享时间:2012-03-03 08:54:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张绍坤
研报出处: 中航证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 330 KB 分享者: sto****yj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        收入增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011年营业收入和净利润的增速低于此前市场的预期,主要是由于:第一,报告期内国内支架市场增速放缓,介入医疗器械产品市场竞争更趋激烈;第二,公司新一代无载体
        药物支架市场投放进度低于预期,即使投放市场,医药消费升级也需要一定的时间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        加大创新研发力度。报告期内,公司研发费用6,620.52万元,销售收入占比为7.20%,远高于行业平均水平,研发投入的增加也取得了预期的效果,总计取得了产品注册证12  项,包括:血管内无载体含药(雷帕霉素)洗脱支架系统、PTA  球囊扩张导管、一次性使用指引导管、靶向灌注导管4  项心血管介/植入医疗器械;心脏型脂肪酸结合蛋白试纸、心肌肌钙蛋白Ⅰ检测试纸、超敏  C-反应蛋白检测试纸等  8  项心血管诊断试剂。有效的丰富了公司的产品线,初步形成了“器材+试剂”的经营模式,保证公司营业收入的稳定增长。
        积极并购,出口增长是亮点。2011年11  月,公司在荷兰设立了子公司Coop公司,通过Coop公司取得荷兰Comed公司70%的控股权,通过Comed公司搭建出口销售网络,布局国际市场,实现出口销售收入的快速增长。公司产品已试销到  63个国家和地区,出口销售收入总额达2502.51万元,同比增长177%,预计公司的海外收入会继续保持高速增长的趋势。
        投资评级:
        我们预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.79元、0.92元,对应的动态市盈率分别为21.49倍、18.49倍和15.88倍,考虑到公司海外销售收入增长迅速以及新产品进一步打开市场,我们给予公司25倍的PE,目标价17元,买入评级。
        投资风险:
        无载体药物支架市场投放进度低于预期;海外销售低于预期

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