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上海机场研究报告:中银国际-上海机场-600009-2011年净利润同比增长14.4-120229

股票名称: 上海机场 股票代码: 600009分享时间:2012-03-02 16:29:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜建平
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 337 KB 分享者: lok****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司2011  年实现归属于母公司的净利润15  亿人民币,同比增长14.41%;营业收入同比增长10.15%至46.11  亿人民币,营业成本同比上升9.38%,毛利率同比上升0.45  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期内公司财务成本同比大幅下降34.92%,投资收益增长15.06%,公司营业利润同比上升了16.59%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩略低于我们预期2.5%。我们预计公司2012  年航空业务增速将有所恢复,保持在8%左右的同比增速。我们将公司2012-13  年每股收益小幅下调为0.9和1  元人民币。维持买入评级和14.40  元人民币的目标价。
        支撑评级的要点
        受  2010  年高基数影响,2011  年浦东机场航空业务量实现小幅增长,其中飞机起降344,086  架次,旅客吞吐量4,145.01  万人次,分别同比增长3.6%和2.15%;受国际经济复苏乏力影响,实现货邮吞吐量310.3万吨,同比则下降了3.88%。
        公司营业收入增速超过航空业务量增长,非航收入占比进一步提升。
        期内公司航空及相关服务收入同比增长5.34%,而商业餐饮租赁收入增速则达到23.42%,非航收入占比比上年扩大约2.7  个百分点至41.5%。
        公司有资产注入和内航外线提价预期。
        评级面临的主要风险
        公司投资收益4  季度增速有所放缓,实现约1.2  亿人民币。我们认为主要是占公司投资收益50%以上份额的航空油料收益增速下滑,这项业务受油价波动影响较大,可能对公司业绩产生影响。
        估值
        公司目前股价相当于14.5  倍2012  年市盈率,我们认为公司应享有一定的估值溢价。当前目标价约相当于16  倍2012  年市盈率。我们维持对公司买入评级和14.40  元的目标价不变。

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