投资要点：
        报告期内业绩增长  123.6%，EPS2.31  元  天山股份2011  年1-12  月实现营业收入82.78  亿元，同比增长45.10%，归属上市公司股东净利润11.30  亿元，同比增长123.62%，每股收益（摊薄）2.31  元；利润分配方案：每10  股转增8  股，每10  股派发现金红利7.0  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司销售水泥及熟料1847  万吨，同增24.80%，毛利率34.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        需求：  新疆“十二五”规划纲要中指出全社会固定资产投资年均增长25%以上，5  年累计完成3.6  万亿元。
        预计基建项目“十二五”期间年拉动新疆地区水泥需求量约在2.9-3  亿吨，年均需求约5800-6000  万吨左右。
        供给：  新疆2012  年新增水泥产能约在2320  万吨，预计2012  年底至2013  年初地区新增水泥产能将达到顶峰。换句话说，2012  年新疆总水泥设计产能将达到5300  万吨左右，而到2013  年，新建水泥设计产能将到达6500  万吨，基本与固定资产投资所拉动的需求相当。
        新增生产线全面提升局部地区产能：  公司2012  年新投产5  条生产线，将带来新增产能810  万吨，  到2012年底，公司总设计产能将近3200  万吨，而2013  年天山股份新增产能约1580  万吨，公司整体设计产能将突破4780  万吨。预计天山股份募投项目完成后，实现新增水泥熟料产能1030  万吨，全面提升以上地区水泥产能，增强公司市场议价能力。
        高标号水泥需求稳定，低端水泥价格受拖累：  基建项目受宏观调控政策以及国内外经济形势影响相对较小，天山股份产品结构以42.5  级以上及特种水泥为主，目标客户为铁路，水利、能源等特定对象，对水泥质量要求较高，高标号水泥及特种水泥需求具备一定刚性，间接对公司水泥需求起到一定支撑作用。
        盈利预测：  我们初步预计公司2012  和2013  年公司或实现水泥销量2560  和3200  万吨,公司2012,2013  年实现营业收入104、120  亿元。同比增长25.6%、15.4%。预计全面摊薄后2011－2013  年EPS  分别为2.71和2.93  元。鉴于公司稳定的盈利情况及卓越的区域龙头地位，给予天山股份2012  年9  倍PE，基于估值修复的水泥股行情依然存在，维持“买入”评级，公司依然为长期投资的理想标的。