2011  年，公司实现营业收入376.15  亿元，同比增长3.59%；归属于母公司股东的净利润5.65  亿元，同比下降51.27%；每股收益0.93  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司生产高低温肉制品76.66  万吨，同比下降23.94%（其中高温肉制品56.19  万吨，同比下降26.63%；低温肉制品20.47  万吨，同比下降15.40%）；屠宰生猪248.05  万头，同比下降29.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2011  年生猪价格上涨和3·15  事件，导致利润大幅下降。2011  年，生猪平均价格同比上涨50%，肉制品的原辅料、包装物等大宗物资价格也大幅上涨，使得经营成本显著增加。3·15  事件导致产品销量下滑，公司为恢复市场推迟产品提价，毛利率受到较大挤压。报告期内，公司主营业务的综合毛利率为7.3%，同比下降2.2  个百分点。其中，高温、低温肉制品、生鲜冻肉毛利率分别为10.55%、5.10%、4.72%。
        2012  年，公司在发展战略上做出了一些调整：1、产品结构由高中低档全覆盖向中高档转变；2、发展模式由速度效益型向安全规模型转变；3、企业定位转变为专业化、大而强。具体而言，公司屠宰业务将做好白条、分体、分割品比例，销售渠道对应调整；肉制品将强力推进十大品牌等特优级产品的销售。
        盈利预测与估值。按照此前的重大资产重组公告，2012  年备考利润表每股收益2.69  元，这是公司相对保守的预测。我们在2012  年生猪收购均价同比下降10%的假设下，按照重组后总股本10.95  亿计算，预计2012  年每股收益3  元。我们预计，2013、2014  年每股收益分别为3.65  元和4.29元。按照最新收盘价，对应2012-2014  年市盈率分别为22  倍、18  倍和16倍，维持买入评级，短期催化剂为生猪价格下跌幅度超预期。
        风险提示：食品安全；生猪价格下降幅度低于预期。