一、如期上行  
        从2月读数来看，上行的趋势符合我们的预期，这其中包含两个因素：内生式和季节性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  二、信心短期不足、尚需政策助力  
        从内需和外需来讲本月均获较大幅度的反弹，主导因素还是节后效应对数据的影响大一些。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为下个月仍将二者助力推动PMI指数向上发展。但从长期来看，信心缺失使政策目前的力度仍显不足，政策尚需继续刺激需求。  三、库存周期行至半途  
        我们对目前的库存周期的重启和货币的需求不足解释为库存的需求上行和投资的需求下行之间的背离，简而言之就是短周期和中周期之间的矛盾。库存周期将会使得未来的经济波动幅度收窄但频率加快，而结构调整将使得经济层面对于政策的弹性不足。而就目前来说，我们将目光放在库存周期上，并认为其能够解释绝大部分经济波动。  四、库存周期与经济底部  
        虽然短期信心仍显不足尚需政策助力，但是长远看需求仍在恢复之中，从近期看主要是春节后订单的恢复以及春季开工期的启动，而远景看则是政策面的渐行宽松和大环境的改善，但是是否能够对经济起到实际的刺激作用尚需观察。我们也预计到库存周期将对经济波动的解释作用越来越强，那么PMI数据的持续反弹或为经济底部勾勒出一个较为清晰的信号，我们目前并不能得到较为准确的认知，尚需等待其他证据的确认，但如果PMI后期继续走强，我们预计经济的底部的形成将早于预期。