投资要点
        4Q11  营收增长3.6%，净利下滑51.3%
        3  月2  日,双汇发展公告了2011  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  实现销售收入376  亿元，同比上涨3.6%，归属母公司净利润5.65  亿，同比下滑51.3%，每股收益0.93  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，4Q11  营业收入和净利润分别为114  亿和2.9  亿元，对应增速分别为12%和-14%，每股收益0.47  元，业绩符合市场预期。
        4Q11  对全年业绩贡献显著，显示恢复情况良好
        11  年第4  季度实现净利水平大约等于前三季度之和。11  年前三季度实现归属母公司净利2.78  亿元，每股收益0.46  元。4Q11  实现归属母公司净利2.87  亿元，每股收益0.47。4Q11  单季度实现利润水平大约等于前三季度的利润总额。显示公司业务逐季恢复明显，费用负担在4Q11  大幅减轻。但是，4Q11  归属母公司同比依然下滑14%，我们认为，主要是高猪价背景下，肉制品成本高企和屠宰开工率不足拖累业绩。我们预计，12  年猪价下行可能性高，有利于公司肉制品利润提升和屠宰量增长。
        股份公司各项业务受影响程度高于拟注入资产
        股份公司高、低温肉制品销量分别为56.2万吨和20.5万吨，同比分别下滑26.6%和15.4%。集团高、低温肉制品下滑幅度分别为17.6%和13.8%，下滑幅度均低于股份公司。11年股份公司屠宰数量为248万头，同比下滑29.7%，略高于集团26.4%的下滑幅度。
        维持“强烈推荐”
        按照双汇集团口径，初步测算  12-14  年的业绩分别为3.50  元、4.37  元和5.42元。按照  3  月1  日收盘价67.2  元计算，动态PE  分别为19  倍和15  倍和12  倍。
        考虑到公司基本已走出瘦肉精事件阴影，及其规模、渠道、管理等优势，我们维持“强烈推荐”的投资评级。