06  年1-6  月公司实现主营业务收入11.88  亿元，同比增长21.22%；主营业务利润5.13  亿元，同比增长14.25%；净利润1.28亿元，同比下降1%；每股收益0.128  元，低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          上半年经营数据低于我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-6月公司完成飞机起降为112082架次，同比增长9.6%；旅客吞吐量1248.9万人次，同比增长12.5%；货邮吞吐量39.1万吨，同比增长12.9%。这个经营数据低于我们年初对白云机场的预测，我们年初对机场起降架次增长预测为13%、旅客吞吐量增长预测为15%左右。
        经营数据低于预期的原因一是高油价导致航空公司运力投放有所放缓；二是深圳机场的分流也是主要因素。7月白云机场经营数据有好转，旅客吞吐量同比增长15%，机场全年是否可以延续7月增长态势，我们还需要跟踪。
          成本控制问题仍是影响公司业绩主要因素。报告期公司主营业务收入同比增长21.22%，而主营业务成本同比上涨28.07%。机场公司主营业务成本主要由折旧费用、人工费用、水电费用以及公司从事商贸、广告、餐饮业务发生的成本。
        公司报告期内发生折旧费用1.83亿元，同比增长5.8%；人工费用我们用现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现金”项目代替分析其变化趋势，这一项报告期内为2.48亿元，同比增长41.71%。公司从7月份开始将通过降低人员工资方法来控制成本，预计下半年人工成本上涨幅度将趋缓。
          财务费用大幅度上升是影响公司业绩另一主要因素，但是这一因素在我们预期之中。报告期内公司发生财务费用7878万元，同比增长165.8%。同比快速上涨原因是05年1-5月的贷款为优惠利率，目前公司财务费用属于正常。预计公司06年经营活动现金流为7亿元左右，现金流增加将能够减少公司未来的财务费用。
          估值和投资建议。公司成本控制能力、综合管理水平是影响公司业绩最主要因素，尽管公司7月开始通过降低人员工资方法来提升业绩，但是这一简单方法只是单纯降低成本，并不能有效提升公司整体管理水平，还可能伤害现有员工的积极性，对公司的真实影响需要跟踪。我们调整对公司业绩预测，我们预测06、07年公司EPS为0.28元和0.33元，动态P/E水平为23.8倍和20.2倍，估值基本合理，投资评级从“增持”调低为“中性”。