房地产投资增速减缓，制约公司盈利反弹
        我们预计2012年房地产投资增速放缓，建筑活动的疲软将降低公司的盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着3-4月逐渐进入钢材需求旺季，我们预计公司的盈利能力将逐渐改善，但考虑2012年全年钢铁下游需求并不乐观，预计全年盈利将维持低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        副井建设尚未完成，预计2012年铁矿石产量小幅增加
        保国矿副井建设尚未完成，我们预计2012年公司保国矿生产铁精矿85万吨，略高于2011年的82.34万吨，同时预计2012年铁矿石价格将低于2011年，我们预计保国矿净利润将达到1.58亿元，同比下降9%。
        2011年4季度每股亏损0.3元，全年净利润同比下降72%
        2011年公司营业收入与净利润分别为143亿元/1.63亿元，分别同比增加11.2%和下降72%。钢材价格大幅下跌以及原材料减值是公司4季度亏损的主要原因。2011年公司生产钢材368万吨，同比增长3.95%。
        估值：下调至“中性”评级，目标价由9.5元下调至6.8元
        我们下调2012/13/14年每股收益预测至0.38/0.54/0.66元（此前为0.87/1.05/1.20元）。盈利预测和目标价下调主要反映钢材需求下降。目标价采用部分加总法，基于铁矿石和钢铁行业2012年15xP/E、1.1xP/B。铁矿石参照了金岭矿业的估值水平，同时考虑市场对于钢铁行业盈利能力的担忧，我们在金岭矿业的估值水平上给予10%的折价；钢铁行业参照了行业的平均P/B水平。下调评级至“中性”（原为“买入”）。